主題：集團資產(chǎn)整合啟動但東風科技定位仍不明朗

控股股東東風有限將組建一家獨立的公司以整合旗下的零部件資源，不過集團對東風科技在未來整合中的定位仍不明確，公司目前主營業(yè)務的盈利能力較弱，投資收益依然是其主要的利潤來源。

東風科技  (600081：8.51，+0.1，↑1.19)12月30日發(fā)布公告稱，控股股東東風汽車有限公司（以下簡稱“東風有限”）決定組建一家具有法人地位的零部件（集團）公司，以便更好地管理下屬零部件業(yè)務。根據(jù)安排，東風有限擬將其持有的包括東風科技在內(nèi)的部分零部件子公司的股權(quán)出資到零部件（集團）公司。

整合零部件資產(chǎn)在預期之中，但東風科技未來定位仍不明朗。東風有限的零部件事業(yè)部下屬有17家零部件子公司（專業(yè)廠），生產(chǎn)的產(chǎn)品基本涉及了商用車、乘用車的全系列。公司零部件的年產(chǎn)能在40萬輛（套）左右，年銷售收入近100億元?？毓梢陨系牧悴考髽I(yè)54家，比較主要的公司包括東風汽車車輪、東風汽車懸架彈簧、東風汽車變速箱、東風散熱器、襄樊東風汽車電器和東風科技等。零部件事業(yè)部的獨立，標志著集團對旗下業(yè)務的整合也將隨后展開。從東風有限另行組建零部件公司的操作看，未來再將其零部件業(yè)務裝入東風科技的可能性已經(jīng)不大了；而就東風科技自身的經(jīng)營狀況分析，集團有可能會將公司定位成一個不錯的殼資源。

主業(yè)盈利能力較弱。東風科技主營汽車零部件，具體產(chǎn)品分別儀表類、制動類、飾件類和壓鑄類四大塊。參照09年上半年的數(shù)據(jù)，儀表類業(yè)務實現(xiàn)收入為0.95億元，占總收入的比重為18.7%；供油、制動、飾件和壓鑄等業(yè)務合計收入3.18億元，占總收入的比重為62.5%，另外，轎車和卡車等整車銷售收入0.77億元，占比為15.2%。毛利率方面，除儀表類業(yè)務較高（26.06%）外，其他零部件業(yè)務毛利率為7.95%，整車銷售毛利率僅為4.35%。由于日常經(jīng)營費用相對剛性，因此公司的整體盈利長期處于較低水平。

投資收益比較穩(wěn)定。東風汽車盈利的主要來源是對幾家參股公司的投資收益，其中，貢獻度較大的是東風偉世通飾件公司和湛江德利化油器公司，09年上半年分別貢獻盈利為1,093萬和706萬元，預計全年分別貢獻0.23和0.15億元；另外，廣州東風江森座椅公司（08年持股16%，經(jīng)過再次收購后持股25%）09年采用權(quán)益法，全年貢獻盈利有望達到1千萬元。

三季報顯示，公司09年1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入8.81億元，同比減少9.08%；營業(yè)凈利潤2,043萬元，同比減少17.35%；歸屬于母公司所有者的凈利潤724.09萬元，同比增加1.4%；攤薄每股收益0.02元。

截至發(fā)稿時為止，東風科技股價為8.39元，較前一交易日跌0.24%。


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