主題：深圳機(jī)場：建議“持有”

客流量持續(xù)較快增長
　　2009年1-11月份，公司完成飛機(jī)起降架次同比7.5%，旅客吞吐量同比14.2%。在現(xiàn)有一根跑道的資源下，公司日均起降架次屢創(chuàng)新高。公司與香港機(jī)場的業(yè)務(wù)合作，力促航空公司調(diào)整機(jī)型，在優(yōu)秀的管理下公司旅客吞吐量實現(xiàn)超越飛機(jī)起降架次較快速度的增長。公司客流量增長速度明顯超過同區(qū)域的白云機(jī)場，客座率也較高。
　　貨運業(yè)務(wù)為主要看點
　　預(yù)計今年3月份UPS將落戶深圳機(jī)場，每周108班航班將新增當(dāng)年貨郵吞吐量20多萬噸。近兩年，公司堅持努力同香港機(jī)場建立"貨物無縫快速中轉(zhuǎn)通道"，并且加強(qiáng)與翡翠、漢莎航空在國際貨運方面的合作，加之UPS的入駐、保稅物流園的建立，將吸引更多產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)客戶，對貨源形成聚集效應(yīng)。
　　非航業(yè)務(wù)發(fā)展情況
　　廣告業(yè)務(wù)方面，機(jī)場外圍正進(jìn)行地鐵建設(shè)，預(yù)計將對戶外廣告產(chǎn)生一定的影響；戶內(nèi)廣告由航美公司特許經(jīng)營和公司自營相結(jié)合，至2011年特許經(jīng)營費收入基本鎖定，自營模塊受益于客流量的快速增長，盈利水平顯著提升。預(yù)計未來公司廣告業(yè)務(wù)可獲得小幅增長。
　　機(jī)場擴(kuò)建即將啟動
　　公司負(fù)責(zé)航站區(qū)主體擴(kuò)建工程，項目總投資概算84.79億元，其中T3航站樓建設(shè)投資為65.5億元，預(yù)計2012年建成投產(chǎn)。以公司一貫的集約化管理作風(fēng)，預(yù)計實際投資額將有一定的壓縮。擴(kuò)建工程投入運營后，勢必將在2012-2013年因大幅增加的折舊和財務(wù)費用顯著攤薄公司盈利水平。
　　投資建議
　　預(yù)計2009-2011年公司EPS為0.34、0.37、0.42元，目前股價對應(yīng)PE分別為21.8、20.1、17.7倍，建議 "持有"。
　　主要風(fēng)險
　　經(jīng)濟(jì)等因素，影響航空需求增長低于預(yù)期。 擴(kuò)建帶來大幅資本開支，項目投入后折舊和財務(wù)費用顯著增長。

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