主題：從隱蔽資產(chǎn)重估增值角度看上海本地交運股投資機會

標題：從隱蔽資產(chǎn)重估增值角度看上海本地交運股投資機會——上海本地股投資機會專題分析報告之二

報告來源：吳云英/長江證券[19.18 1.75%]

報告類型：行業(yè)研究/深度報告

行 業(yè)：公路運輸

報告日期：2010-01-19

【內(nèi)容摘要】

1.繼我們1月6日推出《短期世博受益+中期資產(chǎn)整合，主題性投資機會顯現(xiàn)》——上海本地股投資機會專題報告之一之后，我們推出本篇報告《從隱蔽資產(chǎn)增值角度看上海本地交運股投資機會》——上海本地股投資機會專題報告之二。第一篇報告主要從世博會受益程度和資產(chǎn)整合可能性的角度去考慮投資標的，我們選擇了強生控股[9.56 0.10%]、申通地鐵[15.90 10.03%]、錦江投資[18.12 -0.77%]、海博股份[10.64 0.38%]作為投資標的；此篇報告我們主要從牌照價值重估、土地資產(chǎn)重估、金融股權(quán)投資重估等角度去考慮投資標的的選擇。

2.牌照價值重估： 出租車牌照已成為稀缺資源。按照當(dāng)前上海市出租車牌照市場交易價格40 萬元/張的價格對各家出租車牌照價值進行重估，測算強生控股的牌照價值重估增幅最大，接著依次為錦江投資、海博股份和大眾交通[13.72 1.40%]；增值幅度分別為131.97%、107.72%、103.44%和54.93%。隨著時間推移，預(yù)計牌照價值仍呈上升趨勢。

3.土地及物業(yè)價值重估；主要涉及到擁有土地儲備的上市公司，大眾交通、強生控股、海博股份和錦江投資是這方面的直接受益者；強生控股、錦江投資、海博股份和大眾交通出租車牌照重估分別增值0.73、1.58、0.15、0.14元/股。

4.金融股權(quán)投資價值重估：測算大眾交通單對光大證券[28.06 1.41%]的股權(quán)投資增值為0.98元/股；其它公司由于參股的公司由于沒上市，還未做增值幅度的測算。

總體增值效應(yīng)：

5.綜合考慮車牌重估增值、土地重估增值、股權(quán)投資增值效應(yīng)，增值幅度程度從大到小依次為海博股份、強生控股、錦江投資、大眾交通；增值幅度分別為181.77%、174.47%、108.85%和93.88%。 按照增值后的凈資產(chǎn)測算，強生控股、錦江投資、海博股份和大眾交通的PB分別降低到1.85、2.58、1.85、和2.51倍。從重估增值后PB估值考慮，我們依次推薦強生控股、海博股份、大眾交通、錦江投資。我們此次報告的測算也是從另一個角度去說明：上海本地股在具有短期世博受益效應(yīng)，中期資產(chǎn)整合預(yù)期，而同時還擁有大量隱蔽資產(chǎn)的背景下，在2010年世博召開的階段，將提供比較確定的持續(xù)的主題性的系統(tǒng)性的投資機會。

上海本地
名次 名稱 最新 漲幅
1 申通地鐵 15.90 10.03%
2 蘭生股份 20.08 10.03%
3 老鳳祥 32.55 10.00%
4 中科合臣 12.09 8.24%
5 豐華股份 13.39 7.12%

名次 名稱 最新 跌幅
1 延華智能 16.00 -5.21%
2 中國海誠 23.46 -2.74%
3 開開實業(yè) 10.71 -2.72%
4 斯 米 克 13.00 -2.55%
5 氯堿化工 8.66 -2.48%



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