主題：鐵龍物流一季度業(yè)績基本符合預(yù)期

事件：
　　鐵龍物流今日公布了一季度業(yè)績。公司一季度主營業(yè)務(wù)收入為2.21億元，主營業(yè)務(wù)成本為1.19億元，凈利潤0.52億元，對應(yīng)于每股盈利0.062元，同比增長27.8%。
　　評論：
　　一季度業(yè)績基本符合預(yù)期。鐵龍物流一季度的主營業(yè)務(wù)收入為2.21億元，主營業(yè)務(wù)成本為1.19億元，分別同比增長了21.7％和21.9％，毛利率保持了一個比較穩(wěn)定的水平。我們判斷特箱業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司一季度收入和成本增長的主要來源。特箱業(yè)務(wù)方面，公司由于去年下半年購進(jìn)了5000只干散貨箱，一季度相比去年箱量增加較多，加上線下業(yè)務(wù)的拓展，增長較好；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長則由于去年一季度幾乎沒有銷售收入，該塊業(yè)務(wù)的基數(shù)相對較低；另一主營業(yè)務(wù)鐵路貨運(yùn)及物流則由于沙鲅線的擴(kuò)建增速相對較慢。一季度費用方面公司的控制力度比較理想，兩項費用率合計降低了1.2個百分點。鐵龍物流一季度業(yè)績?yōu)?.52億元，對應(yīng)于每股盈利0.062元，同比增長27.8%，基本符合我們的預(yù)期。
　　主業(yè)08年將面臨瓶頸。如我們在年報評論時指出，鐵龍的兩塊主要業(yè)務(wù)，鐵路特種集裝箱和鐵路貨運(yùn)及物流業(yè)務(wù)在2008年將面臨增長瓶頸。鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)由于鐵路運(yùn)力和箱量兩方面的不足在2008年增速會低于之前大家對該塊業(yè)務(wù)的預(yù)期，而鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)由于沙鲅線的擴(kuò)建運(yùn)量今年也會受到一定的影響。我們預(yù)期2008公司業(yè)績主要增長點仍將會是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司主業(yè)的增長將在2009年開始恢復(fù)，而特種集裝箱業(yè)務(wù)的快速增長將在2010年之后。
　　盈利預(yù)測調(diào)整和投資評級。我們維持對鐵龍物流08、09年每股盈利0.41元和0.42元的預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)08、09年市盈率分別為18.7倍和18.4倍，與市場估值基本相當(dāng)。由于公司的主要業(yè)務(wù)在近兩年內(nèi)較難有一個飛躍性的突破，加之宏觀調(diào)控也給其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來了一定的不確定性，我們維持對于鐵龍物流"中性"的投資評級。

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