主題：銀河證券：給予重慶路橋中性評級

銀河證券認(rèn)為，重慶路橋資產(chǎn)注入是今年值得期待的大概率事件，給予中性評級。

銀河證券3月12日研究報告中指出，重慶路橋 (600106：13.05，-0.5，↓-3.76)現(xiàn)有收費(fèi)資產(chǎn)中，嘉陵江牛角沱大橋、長江石板坡大橋、嘉陵江石門大橋及南山公路收費(fèi)權(quán)到期時間分別為2010年12月31日、2016年12月31日、2021年12月31日及2023年7月31日。上述資產(chǎn)收費(fèi)期滿之后，公司將根據(jù)重慶市人民政府辦公廳《關(guān)于重慶路橋股份有限公司三橋收費(fèi)年限有關(guān)問題的復(fù)函》的批復(fù)意見積極與有關(guān)部門接洽，并適時制定解決方案，以消除收費(fèi)權(quán)到期可能對公司造成的影響。今年12月31日，牛角沱大橋收費(fèi)期屆滿，將停止收費(fèi)。牛角沱大橋每年為公司貢獻(xiàn)通行費(fèi)收入4500余萬元，如果2011年之前公司不能獲得新的經(jīng)營資產(chǎn)，公司收入將大幅度下降。

在不考慮資產(chǎn)注入的前提下，考慮2011年牛角沱大橋取消收費(fèi)，假定未來三年的營業(yè)收入增速分別為1.56%、-11.59%和10%?；谏鲜黾僭O(shè)的財務(wù)預(yù)測顯示，公司2010~2012年業(yè)績分別為0.239、0.205和0.26，未來三年公司動態(tài)市盈率超過50倍，明顯高估；銀河證券的深度報告中按照分部估值法給出的合理估值為8.4元，報告期公司二級市場價格為13.56元，給予“中性”投資評級。


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