主題：中國鐵建：業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)前景廣闊

　2007 年，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1，775 億元，同比增長12.0%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤48.9 元，同比增長1.3 倍；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤31.4 億元，同比增長1.5 倍；實(shí)
　　現(xiàn)基本每股收益0.39 元。全年攤薄每股收益0.25 元，與我們的預(yù)期一致。本次不分配不轉(zhuǎn)增。

　　非經(jīng)常性損益對凈利潤貢獻(xiàn)較大。2007 年，公司剔除非經(jīng)常損益后的凈利潤為20.24 億元，占凈利潤的64.4%。對凈利潤影響較大的兩部分非經(jīng)常性損益為06 年年末的職工福利費(fèi)的沖回(11.89 億元)以及轉(zhuǎn)讓股權(quán)的投資收益(3.28 億元)，這種非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響預(yù)計(jì)以后年度不會延續(xù)，公司未來業(yè)績的增長將主要來自于主業(yè)的增長以及綜合毛利率的提升。

　　綜合毛利率下滑趨勢得到有效遏制。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了9.52%的綜合毛利率水平，同比提高了0.39 個百分點(diǎn)，與市場普遍預(yù)期的原材料價格上漲給公司帶來經(jīng)營壓力不完全一致，隨著鐵道部對鐵路基建參考價格的放開，預(yù)計(jì)公司綜合毛利率仍有繼續(xù)提升空間。

　　 新簽合同額的增長較快，保證公司未來業(yè)績的穩(wěn)定增長。報(bào)告期內(nèi)，新簽合同額為2，870 億元，同比增長35.25%，快于公司營業(yè)收入12.0%的增速。新簽合同額及其增速都超過中國中鐵。07 年公司未完成合同量為3，234 億元。這些合同儲備保障公司未來業(yè)績的平穩(wěn)增長。預(yù)計(jì)公司未來三年的營業(yè)收入將保持在20%以上的增長水平。

　　公司是目前我國成長最快、海外新簽合同額最高的基礎(chǔ)建設(shè)工程承包商。海外業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)超過中國中鐵。公司近年來海外市場新簽合同額增長迅速，2006年和2007年的新簽海外合同金額分別達(dá)到439.3億元和901.1億元，同比分別增長240.3%和105.1%，居我國對外工程承包企業(yè)的首位。未來三年公司的海外大工程項(xiàng)目將迎來集中結(jié)算期，從而促使海外業(yè)務(wù)收入及利潤更快速增長。

　　估值與投資評級。維持公司08年、09年每股收益為0.34元、0.45元的預(yù)測，公司是我國第二大工程承包商，僅次于中國中鐵?？紤]到公司的規(guī)模優(yōu)勢，較普通的建筑施工上市公司應(yīng)有一定的溢價，給予公司“增持”評級。



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