主題：安凱客車：10年關(guān)注出口增長與成本下降


　　點(diǎn)評：
　　09年業(yè)績略低于預(yù)期
　　銷量逐季上升，營收規(guī)模與08年基本持平。與國內(nèi)大中客行業(yè)的整體走勢相一致，公司上半年客車銷量下滑48%，而下半年銷售逐步回暖，全年共銷售各類客車及底盤7787臺，同比降幅收窄至0.49%。而由于產(chǎn)品均價有所提高，銷售收入實(shí)現(xiàn)了正增長，達(dá)到21.9億元（+2.25%）。
　　毛利率提升1.16個百分點(diǎn)至12.42%。隨著產(chǎn)品銷量的大幅增長，本部經(jīng)營情況逐漸改善，加上聯(lián)營企業(yè)安凱車橋與控股子公司江淮客車相繼實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，共同推動了毛利率水平的逐季提升，由1季度的8.96%提升至4季度的14.43%，公司全年綜合毛利率達(dá)到12.42%，同比提升1.16個百分點(diǎn)。
　　營業(yè)利潤下降40.8%，每股EPS低于預(yù)期。由于控股子公司江淮客車業(yè)績較08年有較大下降，導(dǎo)致了合并報表營業(yè)利潤下滑40.8%。而公司計(jì)提了1215.4萬元資產(chǎn)減值損失，是每股EPS略低于我們此前預(yù)期的主要原因。


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