主題：中原高速因成本降低和投資收益增加促使09年業(yè)績(jī)?cè)?2%

中原高速受益于通行費(fèi)收入增長(zhǎng)，而營(yíng)運(yùn)成本大幅降低，使得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，加上公司投資收益大幅增加，促使2009年全年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比上升超過(guò)七成。值得注意的是，公司近期開始涉足房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域，目前公司參股、控股的英地置業(yè)和高速房地產(chǎn)公司目前正處于籌備階段，待項(xiàng)目完成后必將對(duì)公司業(yè)績(jī)提升有較大幫助。

中原高速 (600020：4.85，0，↑0.21)于4月1日發(fā)布09年年報(bào)，公司1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.76 億元，比上年同期增長(zhǎng)11.97%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.58億元，比上年同期增加80.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.45 億元，比上年同期增加72.41%。

公司09年度通行費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，但公司加強(qiáng)了成本管理，使得營(yíng)業(yè)成本增速遠(yuǎn)低于收入增速，使得業(yè)績(jī)提升明顯。數(shù)據(jù)顯示，公司09年實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入約20.03億元，同比增長(zhǎng)11.9%，而營(yíng)業(yè)成本確較08年同期下降了3.7%。公司旗下鄭漯高速公路、漯駐高速公路、鄭州黃河大橋、鄭堯高速公路分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.60億元、4.85億元、2.27億元、2.30億元，同比分別增長(zhǎng)7.59%、9.28%、16.35%、39.48%，毛利率分別為74.71%、74.85%、45.32%、-3.54%，分別增加4.95、2.95、11.66、29.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，08年拖累公司業(yè)績(jī)的鄭堯高速經(jīng)過(guò)1年多時(shí)間培育，09年車流量迅速增長(zhǎng)，而該路產(chǎn)是河南省內(nèi)的重要旅游、資源路線，也是河南省高速公路規(guī)劃網(wǎng)中的重要聯(lián)絡(luò)線，隨著司機(jī)對(duì)該路段的進(jìn)一步熟知，預(yù)計(jì)渡過(guò)培育期后鄭堯高速將成為公司重要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

同時(shí)，公司09年度來(lái)自聯(lián)營(yíng)公司的投資收益也大幅增加，促使業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，公司09年實(shí)現(xiàn)投資收益3,681萬(wàn)元,較08年增加約4,390萬(wàn)元，約占公司09年凈利潤(rùn)的8%左右。其中主要來(lái)自公司參股的中原信托，中原信托09年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元，為公司貢獻(xiàn)近3,700萬(wàn)元投資收益。

值得注意的是，公司近期開始涉足房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域，目前公司參股、控股的英地置業(yè)和高速房地產(chǎn)公司目前正處于籌備階段，待項(xiàng)目完成后必將對(duì)公司業(yè)績(jī)提升有較大幫助。

目前，公司擁有的鄭漯高速公路屬于京珠國(guó)道主干線河南省境內(nèi)的一段，是河南省高速公路網(wǎng)絡(luò)的主干線之一。而鄭州黃河公路大橋及其南接線是目前107國(guó)道和京珠國(guó)道主干線的必經(jīng)運(yùn)輸要道，橫跨黃河天塹，扼黃河兩岸南北交通要沖。鄭漯高速公路、中原黃河公路大橋均屬于國(guó)家南北交通大動(dòng)脈的重要區(qū)段，鄭石高速公路是河南重要的能源和旅游快速通道。

另外，公司第一大股東將變更為河南交通投資集團(tuán)，未來(lái)有望受益于河南省交通資產(chǎn)的整合。資料顯示，河南高速公路發(fā)展公司現(xiàn)持有公司45.03%的股權(quán)，為第一大股東。待該公司股權(quán)投入河南交通投資集團(tuán)后,其持有的公司股權(quán)也將劃至河南交通投資集團(tuán)直接持有，公司第一大股東將變更為河南交通投資集團(tuán)。此次，河南省政府組建河南交通投資集團(tuán)的目的，即為整合河南省交通運(yùn)輸廳管理的全部國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。而公司作為省內(nèi)唯一的高速公路類上市公司，未來(lái)有望直接受益于省內(nèi)其他高速路產(chǎn)的市場(chǎng)化，并且可能獲得新建省內(nèi)高速公路的優(yōu)先權(quán)。

值得注意的是，公司擁有多個(gè)在建項(xiàng)目，包括鄭漯高速公路改擴(kuò)建工程、鄭新黃河大橋（鄭州黃河公鐵兩用橋）和永亳淮高速公路商丘段等。近日，公司公告稱，公司第三屆董事會(huì)第九次會(huì)議通過(guò)關(guān)于投資建設(shè)鄭民高速公路鄭州至開封段項(xiàng)目的議案，同意公司投資建設(shè)鄭民高速公路鄭州至開封段項(xiàng)目。但眾多的新建項(xiàng)目將進(jìn)一步增加公司的財(cái)務(wù)壓力，短期內(nèi)將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。上述項(xiàng)目資金來(lái)源大多為金融機(jī)構(gòu)貸款，預(yù)計(jì)公司未來(lái)4年內(nèi)所需資金高達(dá)220億元人民幣，其中2010年資本開支約為14億元，公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將大幅增加。并且投資項(xiàng)目規(guī)模大、周期長(zhǎng)，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)折舊造成巨大壓力，將嚴(yán)重制約公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。



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