主題：中海發(fā)展：業(yè)績(jī)推介會(huì)概要


　　2009年，航運(yùn)業(yè)景氣低迷，公司收入及歸屬母公司股東的凈利分別下降49%、80%，每股收益0.31元。

　　2010年航運(yùn)業(yè)將面臨一定程度的復(fù)蘇，公司相關(guān)細(xì)分航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)及運(yùn)量將有回暖。沿海電煤COA合同運(yùn)價(jià)平均上漲10.5%；4艘VLOC礦砂船交付，將為公司帶來(lái)較穩(wěn)定的回報(bào)；國(guó)際油運(yùn)運(yùn)價(jià)預(yù)期上漲，且COA合同條款修改將使公司分享更多運(yùn)價(jià)上升空間。

　　公司燃油附加費(fèi)只覆蓋部分業(yè)務(wù)，如沿海油運(yùn)業(yè)務(wù)只能轉(zhuǎn)嫁部分上漲油費(fèi)，國(guó)際油運(yùn)沒(méi)有燃油附加費(fèi)，油費(fèi)上漲只能體現(xiàn)在運(yùn)價(jià)上漲中，2010年油價(jià)上漲將影響業(yè)績(jī)回暖空間。

　　2010年公司運(yùn)力投放規(guī)模較大，但大部分有COA合同保證運(yùn)量，公司稱融資壓力并不是很大，目前未考慮在資本市場(chǎng)融資。

　　預(yù)期2010年公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)一定的恢復(fù)性增長(zhǎng)，基于公司大部分業(yè)務(wù)有包運(yùn)合同鎖定，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性相對(duì)較小。

　　維持謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。



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