主題：中投證券：維持中青旅推薦評(píng)級(jí)


　　中證網(wǎng)訊 4月20日，中投證券發(fā)布研究報(bào)告表示，繼續(xù)維持中青旅(18.76,-0.34,-1.78%)推薦評(píng)級(jí)。報(bào)告稱(chēng)，在內(nèi)憂(yōu)外患的09年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)94％，充分體現(xiàn)了多元化綜合經(jīng)營(yíng)模式帶給公司更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。從產(chǎn)業(yè)特性來(lái)講，旅游業(yè)綜合性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)度大，天然適合跨產(chǎn)業(yè)運(yùn)作?？v觀國(guó)內(nèi)外大型旅游運(yùn)營(yíng)商，如美國(guó)運(yùn)通集團(tuán)、德國(guó)途易集團(tuán)、港中旅集團(tuán)等，無(wú)不以橫向及縱向一體化的經(jīng)營(yíng)模式為表征，且根據(jù)我們的數(shù)據(jù)跟蹤，投資這些大型旅游集團(tuán)股票往往都能獲得超額收益。中青旅通過(guò)服務(wù)創(chuàng)業(yè)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)一步夯實(shí)控股型現(xiàn)代綜合旅游企業(yè)集團(tuán)的架構(gòu)，我們認(rèn)為不管是盈利前景還是投資價(jià)值都將值得看好。

　　報(bào)告表示，2010年公司旅游主業(yè)將能實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，策略投資貢獻(xiàn)有增有減。在入境游逐步復(fù)蘇、公民游加快增長(zhǎng)背景下，公司傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)、會(huì)展業(yè)務(wù)、景區(qū)業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)都將迎來(lái)更好發(fā)展。特別是烏鎮(zhèn)景區(qū)以及會(huì)展業(yè)務(wù)將較大程度受益于上海世博。福彩業(yè)務(wù)估計(jì)仍較保持較快增長(zhǎng)，而09年地產(chǎn)業(yè)務(wù)因結(jié)算期提前而導(dǎo)致集中結(jié)算，2010年僅有尾款結(jié)算，因此預(yù)計(jì)將會(huì)使得2010年策略投資收益總額有一定下滑。

　　報(bào)告預(yù)測(cè)中青旅2010-2012年EPS分別為0.53、0.79、1.03元。公司作為一家治理相對(duì)規(guī)范、銳意進(jìn)取、質(zhì)地優(yōu)良的上市公司，給予2010年40PE（業(yè)績(jī)主要來(lái)自非地產(chǎn)主業(yè)，且具有世博題材，估值有望向行業(yè)看齊），2011年25倍PE（低于行業(yè)30倍水平，因有地產(chǎn)）的估值，則6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元，維持“推薦”。



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