主題：麗珠集團：聚焦醫(yī)藥主業(yè) 新產(chǎn)品不乏亮點



　　麗珠集團公布了2010年一季報,實現(xiàn)營業(yè)總收入6.49億,歸屬于母公司所有者的凈利潤1.27億,分別同比增長20.09%和8.49%,保持穩(wěn)定增長;EPS 0.43元,基本符合市場預期;ROE(加權平均)為5.57%。

　　一季度毛利率51.13%,比上年同期略有下降;管理費用率下降至7.1%,主要和公司研發(fā)投入力度不大有關;銷售費用率同比也有所下降;財務費用同比下降83.21%,主要系支付的銀行貸款利息減少所致。

　　應收賬款4.19億元,較期初增幅 12.3%;應收票據(jù)2.22億元,較期初下降45.17%;在建工程比期初增長30.48%,主要系麗珠制藥新廠遷建項目及福興公司苯丙擴產(chǎn)項目工程在建所致;公允價值變動收益比上年同期減少96.91%,主要是公司交易性金融性資產(chǎn)大幅減少;投資收益比上年同期增加100.20%,主要是一季度公司未有處置交易性金融資產(chǎn)。

　　2010年公司將大幅減少證券市場投資,計劃通過搬遷擴大制劑的產(chǎn)能,把重心放在以處方藥為主、其他品種共同發(fā)展的路線上。

　　隨著甲流疫情的穩(wěn)定,2010年抗病毒顆粒銷售將會有較大幅度的回落,參芪扶正注射液將成為業(yè)績主要看點,此外公司仍將著力改善原料藥生產(chǎn),提高市場競爭力;在新產(chǎn)品方面,2009年公司取得了新藥注射用醋酸亮丙瑞林微球及醋酸亮丙瑞林的注冊批件,還擁有血栓通注射液的批文,計劃在2010年進行重點推廣。

　　投資建議:我們預計 2010、2011年每股收益1.71元和2.09元,同比增長4.7%和22.6%,目前股價47.5元,相當于10年PE 28,目標價57元,給予“謹慎增持”評級。




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