主題：貴航股份：收購膨脹公司業(yè)績 增持評(píng)級(jí)

　　事件：中航工業(yè)以所持包括中國貴州航空工業(yè)100％股權(quán)在內(nèi)的與通用飛機(jī)有關(guān)的資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合其他股東共同對(duì)中航通用飛機(jī)進(jìn)行增資，從而導(dǎo)致中航通用飛機(jī)間接控制貴州貴航汽車零部件股份有限公司51.28％的股份。同時(shí)，貴州航空工業(yè)又是中航重機(jī)（600765）的控股股東，這次股權(quán)交易也同樣導(dǎo)致中航通用飛機(jī)間接控制中航重機(jī)股份有限公司49.22％的股份。這兩個(gè)交易都涉及到要約收購問題，但都獲得了證監(jiān)會(huì)的要約收購豁免。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　因中航工業(yè)以所持貴航集團(tuán)股權(quán)作為出資對(duì)其通用飛機(jī)公司進(jìn)行增資而成為貴航股份（600523）和中航重機(jī)的間接控股股東，僅涉及貴航集團(tuán)的股權(quán)變化，不涉及貴航股份和中航重機(jī)的股權(quán)變化，目前看對(duì)兩上市公司的經(jīng)營業(yè)績影響不大，但中航工業(yè)集團(tuán)以通用飛機(jī)公司為平臺(tái)對(duì)中航工業(yè)所屬與通用飛機(jī)有關(guān)的資產(chǎn)實(shí)施統(tǒng)一整合已經(jīng)拉開序幕，我們會(huì)繼續(xù)跟蹤對(duì)中航工業(yè)集團(tuán)的通用飛機(jī)資產(chǎn)的進(jìn)一步整合，建議投資者保持密切關(guān)注。

　　另外，根據(jù)貴航股份三屆董事會(huì)第三十四次會(huì)議決議公司仍將繼續(xù)推進(jìn)向貴航集團(tuán)和蓋克機(jī)電發(fā)行股份購買貴州風(fēng)雷、貴州天義、以及中國航空工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)件等重大資產(chǎn)重組工作。重組完成后，貴航股份的主營業(yè)務(wù)將從以汽車零部件制造為主轉(zhuǎn)變成汽車零部件和航空零部件制造并重。我們認(rèn)為公司航空航天業(yè)必將迎來快速發(fā)展，維持公司2010-2011 年每股EPS 預(yù)測(cè)為0.54 元和0.65 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為32 和26.6 倍，低于軍工行業(yè)約40 倍的平均PE，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。


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