主題：航天科工退出許繼電氣控股權(quán)爭奪

2月25日，許繼電氣(000400.SZ)發(fā)布公告，許昌市政府和許繼集團(tuán)工會委員會持有的許繼集團(tuán)100%股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的掛牌公告期限已屆滿，待產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方對掛牌公告期間報(bào)名的意向受讓方進(jìn)行資格審查、確認(rèn)后將依據(jù)相關(guān)程序組織交易確定受讓方。

　　記者從接近中國航天科工高層的人士處獲悉，作為對許繼集團(tuán)有意向的戰(zhàn)略投資者之一，呼聲頗高的航天科工集團(tuán)并沒有參與此次掛牌交易，已決定退出對許繼集團(tuán)的股權(quán)競購。

　　改制契機(jī)

　　2007年11月，許繼集團(tuán)旗下上市公司許繼電氣累計(jì)對外擔(dān)保8.6億元人民幣，占公司當(dāng)期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的42.67%。由于資金限制，許繼集團(tuán)的一些項(xiàng)目難以上馬，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無法得到擴(kuò)充。資料顯示，許繼集團(tuán)直流控制保護(hù)和換流閥業(yè)務(wù)市場占有率分別為75%、50%，而這兩個項(xiàng)目的需求分別為5.87億元和13.86億元。

　　在許繼集團(tuán)因資金緊張表露出引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的意愿后，ABB、西門子、中國人壽、中國平安都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的關(guān)注。但由于裝備制造業(yè)是限制外資進(jìn)入的戰(zhàn)略性行業(yè)，此前ABB、西門子和集團(tuán)進(jìn)行的接觸均無結(jié)果。而在中國平安和中國人壽的競爭中，前者曾被認(rèn)為是“最接近目標(biāo)者”。

　　而在去年11月，本報(bào)記者得到消息，航天科工集團(tuán)加入競爭行列。

　　航天科工集團(tuán)以導(dǎo)彈武器系統(tǒng)為基業(yè)，以軍民兩用信息技術(shù)、衛(wèi)星與衛(wèi)星應(yīng)用、能源與環(huán)保以及成套設(shè)備為主業(yè)。旗下已擁有航天信息(600271.SH)、航天晨光(600501.SH)、航天電器(002025.SZ)、航天通信(600677.SH)、航天長峰(600855.SH)、航天科技(000901.SZ)六家上市公司，并間接入股中興通訊(000063.SZ)。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，如果航天科工集團(tuán)能最終入主，許繼集團(tuán)的產(chǎn)品或許可以借此進(jìn)入軍工領(lǐng)域。而對于航天科工集團(tuán)，也可以將許繼集團(tuán)作為其向民品領(lǐng)域拓展，發(fā)展裝備制造業(yè)的一個資本平臺。

　　萌生退意

　　經(jīng)過3個月的接觸，航天科工集團(tuán)已表示放棄對許繼集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的競爭。航天科工集團(tuán)為何中途退出這樣一個有利的戰(zhàn)略投資？

　　一位接近航天科工集團(tuán)的人士對記者表示，航天科工集團(tuán)退出競爭的主要原因之一，是集團(tuán)認(rèn)為參與掛牌轉(zhuǎn)讓成本太高。

　　2007年9月26日，中國兵器裝備集團(tuán)公司以無償劃轉(zhuǎn)的方式獲得天威保變(600550)第一大股東天威集團(tuán)全部國有股權(quán)，中國兵器裝備集團(tuán)公司與保定市政府以天威集團(tuán)為合作平臺，共同建設(shè)“保定中國電谷”。同樣作為大型軍工類央企的中國兵器裝備集團(tuán)以極低成本入主保定天威，給航天科工此輪競購帶來壓力。

　　第二個原因是航天科工的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和許繼電氣的互補(bǔ)性和協(xié)同性不是太大，上述人士表示，航天科工集團(tuán)以導(dǎo)彈武器系統(tǒng)為基業(yè)，以航天器、通信及電子設(shè)備、專用汽車及零部件、專用設(shè)備制造、航天工程及技術(shù)研究、服務(wù)等為主業(yè)，而許繼電氣的定位是電力裝備的制造商和電力裝備系統(tǒng)集成商。

　　上海一位創(chuàng)新類券商分析師則認(rèn)為，許繼集團(tuán)負(fù)債率高，是個難以收拾的爛攤子，沒太大的吸引力，這應(yīng)該也是航天科工沒有參加最后的角逐的重要原因之一。

　　航天科工的低調(diào)退出難掩許繼集團(tuán)高調(diào)重組的熱情。

　　記者了解到，許繼集團(tuán)于近日召開了集團(tuán)五年發(fā)展工作會議。集團(tuán)總裁李富生在會上提出，要推進(jìn)公司戰(zhàn)略重組盡快取得突破，確保戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)和公司重組的成功；同時，重組公司非主營業(yè)務(wù)，啟動中原證券上市。

　　一個事實(shí)是，許繼集團(tuán)持有許繼電氣30.2%股權(quán)，并于今年年初，向許繼電氣裝入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外許繼集團(tuán)還持有中原證券40.6%的股權(quán)。

　　航天科工的退出意味著中國平安減少了一個強(qiáng)有力的對手。中國平安這個曾被認(rèn)為是“最接近目標(biāo)”的戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)在看來最有可能成為許繼集團(tuán)65%股權(quán)的最后的買家，上述分析師表示。

　　如果最后事實(shí)確實(shí)如此，平安集團(tuán)不僅將會在其投資的產(chǎn)業(yè)鏈中增加電力裝備制造和電力裝備系統(tǒng)集成，而且同時會替代許繼集團(tuán)，成為中原證券的第二大股東，控制中原證券40.6%的股權(quán)。



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