主題：韶鋼松山：重組路上



　　公司是廣東最大的鋼鐵企，2009年粗鋼產(chǎn)量423萬噸，鋼材(3916,9.00,0.23%)分品種產(chǎn)量為線材(4005,21.00,0.53%)107萬噸、棒材155萬噸、和中厚板144萬噸。

　　寶鋼實(shí)質(zhì)性重組韶鋼順利推進(jìn)：一方面寶鋼湛江項(xiàng)目“準(zhǔn)生”的前提之一是必須對廣東鋼鐵業(yè)實(shí)質(zhì)性重組；其次隸屬廣東省國資委的韶鋼集團(tuán)(公司母公司)對實(shí)質(zhì)性重組積極支持。目前各項(xiàng)工作順利推進(jìn)。

　　寶鋼對韶鋼的實(shí)質(zhì)性重組有望實(shí)現(xiàn)較好的協(xié)同效應(yīng)：寶鋼具備做強(qiáng)韶鋼的技術(shù)渠道等綜合實(shí)力；韶鋼目前的裝備工藝水平仍有較大的提升空間；廣東鋼材市場的供給缺口在3000萬噸左右，未來幾年供小于求的局面仍將持續(xù)。

　　未來公司的增長體現(xiàn)在外延和內(nèi)涵增長兩方面：公司鐵礦石采購體系有望部分納入寶鋼，有助于穩(wěn)定公司優(yōu)質(zhì)原料供應(yīng)來源，為公司品種材開發(fā)提供原料保障；同時寶鋼的技術(shù)和渠道優(yōu)勢將助推公司對現(xiàn)有線材和板材的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。預(yù)計(jì)三季度公司噸鋼消耗鐵礦石成本為975元/噸鋼，環(huán)比二季度的噸鋼鐵礦石成本923元上升52元/噸，低長協(xié)礦比例仍具備一定成本優(yōu)勢。

　　我們測算公司在三季度噸鋼毛利為-11元/噸，而四季度有望隨著鋼材價格回升回歸正常盈利水平。

　　我們預(yù)測公司2010，2011，2010年EPS分別為0.03，0.17，0.28元。給予公司“推薦”評級。


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