主題：中國鐵建折戟 市場關(guān)注海外合同風險

中國鐵建(601186 )日前發(fā)布的公告稱,預計其在沙特的輕軌項目將虧損41.5億元人民幣,消息引發(fā)市場對于基建類上市公司海外合同的擔憂。受此影響,港股市場上的“基建三劍客”——中交建(01800.HK)、中鐵建和中國中鐵(601390 )(00390.HK)昨日均大幅下跌,其中,中鐵建的股價暴瀉13.71%,中交建和中國中鐵則分別下跌2.19%和2.74%。

　摩通:巨額虧損令人震驚

　　據(jù)中鐵建公告稱,其參與承建的沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌項目,計劃于今年11月13日開通,但在實施過程中,由于實際工程數(shù)量比簽約時預計工程量大幅增加等原因,預計將發(fā)生大額虧損約41.5億元。公司表示,如果不能于2010年年度業(yè)績報告前,就變更及索賠事宜獲得業(yè)主的批準,預計將對2010年度利潤產(chǎn)生重大影響。

　　對此事件,多家機構(gòu)發(fā)表了各自的看法。摩根大通稱,基于湯森路透的數(shù)據(jù),中鐵建2010財年的凈利預期為80.8億元,因此該項目的虧損額相當大。摩通強調(diào),如此高額的虧損由單一項目產(chǎn)生,確實令人震驚。

　　瑞信則表示,中鐵建就此項目獲得大額賠償?shù)目赡苄云?因此將其投資評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”,目標價也由12.34港元大幅調(diào)低至10.13港元,較資產(chǎn)凈值折讓約15%。瑞信稱,謹慎地假設(shè)公司在今年末季及2011-2012年沒能得到賠償,據(jù)此將其今年的盈利預測下調(diào)33%,但維持2011-2012年的盈利預測不變。

　　香港時富資產(chǎn)管理聯(lián)席董事姚浩然表示,這個事件會制約基建股往后的走勢,目前基建板塊的合理市盈率降至13至14倍。他認為,昨日中鐵建在復牌后股價大跌超過一成,相信股價已經(jīng)反映了不利消息,但仍會在10港元以下徘徊一段時間。

　　關(guān)注海外合同風險

　　香港資深獨立財經(jīng)評論員沈慶洪指出,中鐵建海外項目招致巨虧,反映出中資基建公司在拓展海外市場時存在較大風險,他提醒投資者,須留意此類海外業(yè)務(wù)迅速擴張的企業(yè)所面臨的執(zhí)行力以及合同履約方面的風險?！案鶕?jù)大行的調(diào)查數(shù)據(jù),目前三大基建股中,中國中鐵的海外合同數(shù)量最少,中交建最多,總額將近249億港元,約占公司項目總量的13.2%;中鐵建的海外合同項目總額超過140億港元,占比近7%?！鄙驊c洪分析說。

　　瑞信預計事件將令市場關(guān)注相關(guān)上市公司的風險控制能力,相信需要一段時間才可重獲投資者的信心。摩根大通則稱,此消息凸顯中鐵建海外業(yè)務(wù)運營的風險,但該行對其中長期的前景仍持樂觀態(tài)度,因為內(nèi)地可能擴大對鐵路的投資,使相關(guān)公司受益。

　　里昂表示,中交建今年以來表現(xiàn)落后大市約29%,現(xiàn)價相當于2011年市盈率9倍,是同業(yè)中最低估值的個股。里昂認為,隨著行業(yè)周期見底回升,中交建今年的新訂單有望“意外增長”,預期2010-2012年每股盈利復合年增長率達19%,將其投資評級由“跑贏大市”升至“買入”,并建議投資者由“兩鐵”換籌至中交建。

　　花旗認為,上述有關(guān)消息短期將利淡中鐵建的股價表現(xiàn),公司于本周四(28日)公布業(yè)績后,預料券商會因應事件降低對其盈利的預測,但花旗建議投資者可趁其股價弱勢積極吸納。


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