主題：美菱電器：增發(fā)夯實(shí)增長基礎(chǔ) 期間費(fèi)用率下降空間較大

增發(fā)穩(wěn)定推進(jìn)中
. 銷售渠道改革帶來費(fèi)用率下降
事件：我們近期調(diào)研了美菱電器，并與相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就公司發(fā)展情況進(jìn)行了交流。
投資要點(diǎn)：
. 增發(fā)擴(kuò)大產(chǎn)能，夯實(shí)增長基礎(chǔ)
目前公司生產(chǎn)基地分布于江西、綿陽和合肥本部，其中江西、綿陽各有一條生產(chǎn)
線，年冰箱產(chǎn)能均為60 萬臺，加上合肥的5 條生產(chǎn)線，合計冰箱產(chǎn)能約500 萬
臺/年。07 年-09 年我國多門冰箱銷量占比從12%提升到22%，銷售額占比也從
28%提高到41%，我國冰箱行業(yè)消費(fèi)升級速度不斷加快，公司近幾年高端冰箱（主
要以雅典娜子品牌為主）高速成長，但當(dāng)前僅有一條高端冰箱生產(chǎn)線，雅典娜高
端產(chǎn)品供不應(yīng)求，面臨一定產(chǎn)能不足的瓶頸。此次非公開增發(fā)后，公司每年將新
增200 萬臺豪華高端冰箱、60 萬臺節(jié)能冰箱以及120 萬臺冰柜的產(chǎn)能，預(yù)計2012
年公司高端雅典娜冰箱的銷

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