主題：美菱電器：業(yè)績逐步改善，增發(fā)帶來股價安全邊際

股票投資評級：買入
目標(biāo)價位：16 元
意外風(fēng)險防范：大盤繼續(xù)調(diào)整
一、公司亮點
1、公司處于業(yè)績改善過程中。從 10 年單季度各項財務(wù)數(shù)據(jù)來看：（1）主營收入比
上年穩(wěn)步提升，三季報凈利潤增長 58.79%，主要來自主業(yè)。（2）主要產(chǎn)品冰箱的毛利
率在原材料大幅上漲的情況下不降反升，綜合毛利率單季度環(huán)比提升；（3）銷售費用率
環(huán)比下降，三項費用率降幅顯著；（4）扣除投資收益之后的凈利潤率逐季提高。
2、分產(chǎn)品來看主營產(chǎn)品冰箱增長好于預(yù)期。（1）冰箱增長好于行業(yè)，通過產(chǎn)品結(jié)
構(gòu)調(diào)整，對開門、多門冰箱等高端系列銷售占比提升，高端產(chǎn)品供不應(yīng)求；（2）空調(diào)內(nèi)
外銷增長良好，高效能比例提升。
3、合資營銷公司改革加快。公司嘗試營銷創(chuàng)新，推行合資營銷公司模式，通過前
期試點效果良好；上半年已成立 6 家合資營銷公司，目前共有

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