主題：中信金通：給予美菱電器買(mǎi)入評(píng)級(jí)

中信金通認(rèn)為，美菱電器業(yè)績(jī)逐步改善,增發(fā)帶來(lái)股價(jià)安全邊際，參考公司未來(lái)增速,給予11年15倍的PE,目標(biāo)價(jià)16元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　中信金通12月8日研究報(bào)告指出，合資營(yíng)銷(xiāo)公司改革加快.美菱電器 (000521：11.95，+0.15，↑1.27)嘗試營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新,推行合資營(yíng)銷(xiāo)公司模式,通過(guò)前期試點(diǎn)效果良好;上半年已成立6家合資營(yíng)銷(xiāo)公司,目前共有9家合資營(yíng)銷(xiāo)公司,通過(guò)渠道整合可減少費(fèi)用的支出和縮短銷(xiāo)售流程,未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率的進(jìn)一步降低.三四級(jí)市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì).公司09年推出"美菱冰箱十年免費(fèi)保修",10年提出"開(kāi)機(jī)不制冷,美菱免費(fèi)送"的口號(hào),符合農(nóng)村消費(fèi)者心理,目前三四級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的70%,家電下鄉(xiāng)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的50%.非公開(kāi)增發(fā)證監(jiān)會(huì)已審核通過(guò),增發(fā)價(jià)格不低于10.18元,大股東出資4億元認(rèn)購(gòu)4000萬(wàn)股,約占增發(fā)總量的30%,公司有釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力,股價(jià)具備安全邊際.我們的預(yù)測(cè):我們基于保守的態(tài)度預(yù)測(cè)10-12年每股收益分別為0.87,1.09,1.18元(未攤薄),按照1個(gè)億股本增發(fā)攤薄10-12年每股收益分別為0.72,0.9,0.97元,按照目前股價(jià)PE分別為13,11,10倍,參考公司未來(lái)增速,給予11年15倍的PE,目標(biāo)價(jià)16元.


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