主題：追問明天科技重大財務(wù)嫌疑

經(jīng)歷了連續(xù)兩年的虧損之后，明天科技（600091）在2007年輾轉(zhuǎn)騰挪，終于實現(xiàn)凈利潤的扭虧，從而避免了ST的命運。不過，扣除非經(jīng)常性損益后3600萬的虧損額以及羸弱的現(xiàn)金狀況表明，通過疑似財務(wù)舞弊手段實現(xiàn)的凈利潤扭虧，并不能扭轉(zhuǎn)每況愈下的財務(wù)危機。

　　可疑的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益

　　公司報告期實現(xiàn)凈利潤1024.11萬元，不過，2007年公司的非經(jīng)常性損益就達(dá)到4624.02萬元，因此，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　在非經(jīng)常性損益項目中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益達(dá)3347.56萬元。其中，公司于2007年9月28日向北京錦榮源博貿(mào)易有限公司(以下簡稱錦榮源博)轉(zhuǎn)讓的明天浩海發(fā)展有限公司87.31%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為14450萬元，產(chǎn)生2909.67萬元的轉(zhuǎn)讓收益。

　　據(jù)查證，浩海公司成立于2003年8月，注冊資本11225萬元，2007年6月底總資產(chǎn)為23194.82萬元，凈資產(chǎn)13240.28萬元。該公司在2007年上半年的主營業(yè)務(wù)收入為3402.9萬元，凈利潤-148.07萬元。

　　由此可見，浩海公司的業(yè)績并不理想，作為一家生產(chǎn)計算機軟硬件、電子元器件、設(shè)備器材等技術(shù)更新較快產(chǎn)品的公司，我們認(rèn)為浩海公司的資產(chǎn)并不具備較高的評估增值條件。不過遼寧元正資產(chǎn)評估有限公司卻給出了25%的凈資產(chǎn)評估增值率。遺憾的是，我們沒有找到這家資產(chǎn)評估公司的詳細(xì)信息。

　　而股權(quán)受讓方更為可疑，錦榮源博的成立日期為2007年7月26日，也就是說，成立后兩個月，公司就斥巨資收購了浩海公司的股權(quán)。根據(jù)工商局的注冊信息，錦榮源博的注冊地址為北京通州區(qū)漷縣鎮(zhèn)漷興一街517號，注冊資本3000萬元，截至2007年8月31日，公司總資產(chǎn)也只有16059.56萬元，而用于收購浩海公司股權(quán)的資金竟達(dá)到總資產(chǎn)的90%。

　　于5月21日下午來到北京通州區(qū)漷縣鎮(zhèn)漷興一街探訪錦榮源博公司，村委會一位工作人員向記者表示，漷興一街并沒有進(jìn)行門牌編號，她也沒聽說過漷興一街有這樣一家公司。

　　隨后，記者來到漷縣鎮(zhèn)政府招商科，該科工作人員告訴記者，錦榮源博只是一家在該鎮(zhèn)虛擬注冊的公司，實際辦公地和業(yè)務(wù)并不在此，該鎮(zhèn)有許多公司都是這樣注冊的，此類公司很難找到他們的真實辦公地或是廠房地址。

　　據(jù)招商科人士介紹，錦榮源博一直沒有到當(dāng)?shù)毓ど叹謧浒?，而按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定，公司自成立后十天就應(yīng)該到注冊地所在的工商局進(jìn)行備案。另外，錦榮源博目前尚未進(jìn)行年檢。由此可見，錦榮源博的公司運營并不規(guī)范。

　　據(jù)一位從事虛擬注冊公司的業(yè)內(nèi)人士介紹，選擇虛擬注冊的公司一般為小公司，之所以選擇這樣的注冊方法，一是為了享受當(dāng)?shù)卣o出的財稅優(yōu)惠政策，二是不需要購置符合公司注冊要求的辦公場所。

　　就是這樣一家運營并不規(guī)范的公司，而且，是一家甚至不愿意購置自用辦公場所的公司，在成立后的第二個月，用占總資產(chǎn)90%總額達(dá)1.445億元的資金收購了一家仍在虧損的公司股權(quán)。這未免讓人生疑，一家理性的公司很難做出這樣的投資決策。

　　聯(lián)想到明天科技如果2007年繼續(xù)虧損，公司將遭ST處理。我們懷疑，錦榮源博不過是明天科技或其股東通過關(guān)聯(lián)方臨時成立的一家公司，成立的目的就是進(jìn)行此項收購，從而幫助明天科技實現(xiàn)扭虧。

　　我們注意到，公司在發(fā)布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中稱，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的款項將在協(xié)議簽訂后10日首付7500萬元，剩余款在兩月內(nèi)付清。但從2007年報看，截至年底仍有2903萬元款項尚未支付，此時自股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂日早已超過兩個月時間。

　　可疑的投資核算方法

　　截至2007年末，公司對鄂爾多斯泰寶投資有限責(zé)任公司的投資額為5.1億元，占被投資單位股權(quán)比例為36.43%。

　　按照會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，投資額占被投資單位超過20%時，一般應(yīng)采用權(quán)益法核算。然而，明天科技對該項投資公司未采用權(quán)益法核算，而是采用了成本法核算。采用成本法核算的特點在于當(dāng)被投資單位出現(xiàn)虧損時，上市公司不需要承擔(dān)相應(yīng)的投資損失。

　　我們注意到，在2006年12月28日的公告中，公司表示此項對泰寶投資的股權(quán)投資是為了"進(jìn)一步優(yōu)化公司的對外投資結(jié)構(gòu)，提高公司未來的投資收益"。在股權(quán)投資的財務(wù)核算中，成本法核算只有在收到現(xiàn)金股利時才能確認(rèn)投資收益，而非上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的現(xiàn)象非常少見。公司在投資比例達(dá)到36.43%的情況卻采用了成本法核算，顯然與"提高公司未來的投資收益"這一初衷明顯背離?；蛟S，只有一種可能，那就是公司已經(jīng)知道該項投資在權(quán)益法核算下無法獲得投資收益，甚至將出現(xiàn)虧損。

　　由于公司未對泰寶投資的詳細(xì)財務(wù)狀況予以披露，我們也無法通過其他渠道獲得相關(guān)信息，但根據(jù)明天科技于2008年3月20日發(fā)布的公告，泰寶投資"在工程施工建設(shè)中遇到了一些不可預(yù)見的情況，造成工程施工難度增加，項目建設(shè)情況較公司初始增資時發(fā)生了較大變化"。

　　從上述公告內(nèi)容可窺一斑，泰寶投資的財務(wù)狀況并不理想。或許，這正是當(dāng)初明天科技要把投資比例達(dá)36.34%的股權(quán)投資以成本法核算的原因。

　　2008年第一季度發(fā)生的事情也許能讓我們更清楚地看清其中的真相：

　　2008年3月20日，明天科技退出泰寶投資的股權(quán)投資，收回5.1億元的初始投資額，并且，向泰寶投資收取1520.8萬元的資金占用費。

　　財務(wù)前景不容樂觀

　　盡管實現(xiàn)扭虧，但公司財務(wù)前景依然不容樂觀。

　　2007年度，公司營業(yè)收入同比下降24.23%，銷售毛利率為2.7%，與2006年持平。較低的銷售毛利率表明公司產(chǎn)品缺乏競爭力。

　　令人擔(dān)憂的是公司的資金狀況，2007年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-2247.87萬元，年末現(xiàn)金余額為12194.98萬元，而年初為34274.12萬元。

　　資金的緊張已經(jīng)影響到公司的投資，2007年用于投資的資金支出為24889.3萬元，同比縮減43.87%。我們擔(dān)心，投資的縮減會進(jìn)一步削弱公司的研發(fā)實力，這對已經(jīng)是低毛利率的產(chǎn)品獲利能力愈發(fā)不利，并導(dǎo)致財務(wù)狀況的再度惡化。

　　2008年第一季度，公司經(jīng)營狀況仍不理想，銷售毛利率為-8.89%，較去年同期的0.94%下降9.83個百分點。受此影響，第一季度營業(yè)利潤為-1828.49萬元，凈利潤也出現(xiàn)1883.04萬的虧損。

　　今年該公司如何扭虧為贏，我們拭目以待，希望不再是如去年般的財技表演。



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