主題：峨眉山A：業(yè)績增長穩(wěn)定 未來受益于成渝地區(qū)交通改善

峨眉山A：業(yè)績增長穩(wěn)定 未來受益于成渝地區(qū)交通改善
2010-11-17 11:00:08 21CN財經(jīng)綜合 | 發(fā)表評論(0) | 正文背景色： .標(biāo)簽： 峨眉山A 字體 .摘要：成渝地區(qū)區(qū)域交通的改善將提高景區(qū)的通達(dá)性，進(jìn)而促進(jìn)進(jìn)山游客的增加。
　



投資要點:

　　1、成渝地區(qū)區(qū)域交通的改善將提高景區(qū)的通達(dá)性,進(jìn)而促進(jìn)進(jìn)山游客的增加。作為峨眉山的直屬管轄市樂山市于2009開始實施“兩航四鐵八高速一樞紐”的千億交通工程。其中,峨眉山直接受益的公路客運(yùn)線路包括:正在進(jìn)行的成樂高速的擴(kuò)寬工程、今年12月開通的樂宜高速、未來幾年通車的樂自、樂雅、樂漢高速;鐵路方面,成昆線復(fù)線的開通,將使成都至昆明的車程縮短至半小時;而我們十分關(guān)注的綿陽-成都-峨眉山的城際輕軌將于2012年通車,屆時成都至峨眉山車程將進(jìn)一步縮短至45分鐘。

　　2、明后年門票提價將是大概率事件。景區(qū)門票基本保持3-4年漲價一次的頻率。2008年4月景區(qū)調(diào)整門票價格,旺季票價上調(diào)25%,調(diào)整后的旺季票價旺季150元/人,但淡季門票降至90元/人(淡季12月15日至元月14日為90元)。根據(jù)相關(guān)政策,公司可以于2011年4月可提出提價申請,提價幅度不超過25%。按以往公司的提價習(xí)慣,我們預(yù)計2011年下半年至2012年公司票價提價將是大概率事件。

　　3、公司同一控制下的關(guān)聯(lián)企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)值得關(guān)注。通過實地調(diào)研,我們認(rèn)為樂山景區(qū)資產(chǎn)注入的可能性不大。我們分析了目前與上市公司業(yè)務(wù)較為緊密的同一控制下的關(guān)聯(lián)方企業(yè),其中峨眉山旅業(yè)發(fā)展有限公司的觀光車業(yè)務(wù)目前由上市公司代為經(jīng)營,因此我們將關(guān)注該類盈利較好的資產(chǎn)。

　　4、在公司未來經(jīng)營風(fēng)險方面,我們比較關(guān)注的是目前公司居高不下的銷售費(fèi)用率,預(yù)計未來1-2年銷售費(fèi)用仍將維持在高水平,對業(yè)績的大幅提升形成一定壓力。

　　5、預(yù)計未來三年EPS:0.49元、0.59元、0.73元,相對應(yīng)PE:38.24倍、31.48倍、25.52倍。我們認(rèn)為公司的合理價格區(qū)間在21.1-23.60元之間。考慮到目前公司業(yè)績已經(jīng)從2008年震后全面復(fù)蘇,并且未來景區(qū)門票有強(qiáng)烈的提價預(yù)期,并且在成渝地區(qū)交通改善的大背景下公司未來成長空間較大。因此,我們給與公司6個月目標(biāo)價23.60元,維持“推薦”評級。


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