主題: 股指期貨 -知識匯總
2011-01-18 08:23:08          
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主題:股指期貨 -知識匯總

股指期貨與ETF的區別
2011年01月17日 10:22 每日經(jīng)濟新聞 于春敏  查看評論   雖然股指期貨與ETF都是基于指數的工具性產(chǎn)品,但二者之間有很大的不同,綜合而言,主要體現在以下幾個(gè)方面: 二者之間區別大

  第一,股指期貨交易的是指數未來(lái)的價(jià)值,以保證金形式交易,具有重要的杠桿效應。按現在設計的規則,未來(lái)滬深300指數期貨的杠桿率在10倍左右,資金應用效率較高,而ETF目前是以全額現金交易的指數現貨,無(wú)杠桿效應。

  第二,最低交易金額不同。每張股指期貨合約最低保證金至少在萬(wàn)元以上,ETF的最小交易單位一手,對應的最低金額是一百元左右。

  第三,買(mǎi)賣(mài)股指期貨沒(méi)有包含指數成分股的紅利,而持有ETF期間,標的指數成分股的紅利歸投資者所有。

  第四,股指期貨通常有確定的存續期,到期日還需跟蹤指數,需要重新買(mǎi)入新股指期貨和約,而ETF產(chǎn)品無(wú)存續期。

  第五,隨著(zhù)投資者對大盤(pán)的預期不同,股指期貨走勢不一定和指數完全一致,可能有一定范圍的折價(jià)和溢價(jià),折溢價(jià)程度取決于套利的資金量和套利的效率,而全被動(dòng)跟蹤指數的ETF凈值走勢和指數通常保持較高的一致性。

  ETF可作為現貨對沖

  通過(guò)以上比較,可以看出,雖然同為基于指數的工具性產(chǎn)品,股指期貨與ETF不同的產(chǎn)品特性,適合不同類(lèi)型的投資者的需求。同時(shí),從國外成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看,由于風(fēng)險管理的需要,指數的現貨產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品之間具有重要的互動(dòng)和互補關(guān)系。

  業(yè)內人士預計,隨著(zhù)國內股指期貨的推出,對相關(guān)指數現貨產(chǎn)品的交易活躍程度也會(huì )有影響??紤]到目前設計的滬深300指數期貨,雖然還沒(méi)有跨市場(chǎng)ETF作為直接的現貨對沖工具,但通過(guò)研究不難發(fā)現,深證100和上證50指數的組合與滬深300指數的相關(guān)性已高達99.4,兩個(gè)指數相關(guān)的ETF產(chǎn)品目前具有充分的流動(dòng)性和相對完善的套利機制,他們的組合也是滬深300股指期貨重要的現貨對沖工具。

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2011-01-18 08:23:29          
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了解股指期貨的強制減倉制度手機免費訪(fǎng)問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月17日 09:58 證券時(shí)報 陸星兆  查看評論   強制減倉制度對長(cháng)期做股票的投資者來(lái)說(shuō)相對陌生,也是未來(lái)投資者可能產(chǎn)生疑惑的地方。專(zhuān)家表示,強制減倉制度是風(fēng)險控制措施中的重要一環(huán),投資者需要事先有個(gè)了解。

  根據《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》(征求意見(jiàn)稿),強制減倉是當市場(chǎng)出現連續兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲停(跌)等特別重大的風(fēng)險時(shí),中金所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險,防止會(huì )員大量違約而采取的措施,即,中金所將當日以漲跌停板價(jià)申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算,其余平倉報單與其反向持倉自動(dòng)對沖平倉。

  具體到滬深300股指期貨,強制減倉制度是指在收市后,將已在交易系統中以漲跌停板價(jià)申報無(wú)法成交的、且投資者合約的單位凈持倉虧損大于或等于當日結算價(jià)的10%的所有持倉,與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動(dòng)撮合成交。強制減倉的價(jià)格為該合約當日的漲(跌)停板價(jià)。由上述減倉造成的經(jīng)濟損失由會(huì )員及其投資者承擔。強制減倉當日結算時(shí)交易保證金恢復到正常水平,下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規定執行。
2011-01-18 08:23:48          
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股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
2011年01月17日 14:49 來(lái)源: 三湘都市報 【字體:大 中 小】 網(wǎng)友評論


  股指期貨最早出現于美國市場(chǎng)。1982年2月,美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)批準推出股指期貨。同年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約——價(jià)值線(xiàn)綜合指數期貨合約;4月21日,芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了S&;P 500指數期貨合約。股指期貨一經(jīng)誕生就受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,股指期貨的成功,不僅擴大了美國期貨市場(chǎng)的規模,也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。目前,全部成熟市場(chǎng)以及絕大多數的新興市場(chǎng)都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場(chǎng)最為常見(jiàn)、應用最為廣泛的風(fēng)險管理工具。

  目前我國商品期貨的交易價(jià)格都是含稅價(jià)格,是以我國生產(chǎn)的貨物或進(jìn)口完稅狀態(tài)下的貨物作為期貨交易和交割的標的物,國際上主要的商品期貨市場(chǎng)的交易價(jià)格都是不含稅凈價(jià)。
2011-01-18 08:24:58          
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淺談股指期貨的止損策略http://www.sina.com.cn 2011年01月18日 02:15 中國證券網(wǎng)-上海證券報[ 微博 ]上海證券報
  在股指期貨的交易中,選擇合適的止損點(diǎn),對于保證本金的安全,有著(zhù)極其重要的作用。有很多投資者往往在投資遇到損失時(shí),不愿意止損,而選擇拖字訣,以營(yíng)造賬面損失而非實(shí)際虧損的心里假象,從而錯過(guò)了止損的最佳時(shí)機,造成更大程度上的虧損。在期貨市場(chǎng)上,止損的重要性更為顯著(zhù),當你發(fā)現自己的交易背離了市場(chǎng)方向,必須立刻止損,不得有任何的延誤。世界投資大師索羅斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò),投資本身沒(méi)有風(fēng)險,而失控的投資才有風(fēng)險。謹慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續擴大。

  制定止損規則存在兩個(gè)要素,分別是時(shí)機和幅度。對于不同的投資者來(lái)說(shuō),由于存在不同的投資品種,不同的風(fēng)險偏好,以及不同的行情階段,止損策略的時(shí)機和幅度均有所不同。一個(gè)合適的止損策略應當是滿(mǎn)足兩個(gè)要素之一的情況下便需及時(shí)止損。一般而言,當權益波動(dòng)達到預先設定的止損幅度時(shí),投資者便應該堅決止損。而對于時(shí)間止損而言,當行情持續震蕩的時(shí)間超過(guò)了你預先設想的突破時(shí)間后,便應當及時(shí)止損離場(chǎng)。相對于幅度止損而言,時(shí)間止損更為重要,因為時(shí)間并不會(huì )因為其他原因而改變,而資產(chǎn)的波動(dòng)率存在變化。

  一般而言,我們用以下四種方法設定我們的止損策略。

  1.平衡點(diǎn)止損

  在建倉后設立原始止損位,而當投資獲利后,將止損點(diǎn)位設為建倉價(jià)格,這樣,就擁有了一個(gè)零風(fēng)險的止損策略,你的最大損失將是你的收益,而你的本金不存在任何風(fēng)險。當然,止損點(diǎn)的設置也可以隨著(zhù)你權益的不斷增加而逐漸提高。止損點(diǎn)的設置是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,但是一旦價(jià)格達到預先設定的止損點(diǎn),則必須堅決平倉。

  2.時(shí)間止損

  很多時(shí)候,我們往往關(guān)注于空間止損,也就是幅度達到預先設定的止損點(diǎn)。而實(shí)際上,我們可以根據交易周期設定止損時(shí)間。例如,我們預計5天內資產(chǎn)將產(chǎn)生一波行情,因此我們將止損時(shí)間設為5天。當價(jià)格徘徊超過(guò)5天,則說(shuō)明我們預先判斷發(fā)生了錯誤,且錯誤可能性變大,因此應當堅決平倉觀(guān)望。這樣同時(shí)也減少了持倉事件過(guò)程而產(chǎn)生的機會(huì )成本。

  3.技術(shù)止損

  在關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位設定止損。這樣的策略下,有可能存在一定程度的虧損,但是相對來(lái)說(shuō),也可以避免被“震倉”出局,而錯失大幅盈利的機會(huì )。技術(shù)止損法一般沒(méi)有固定的模式,往往以技術(shù)形態(tài)作為依據,例如重要均線(xiàn)、趨勢線(xiàn)、頭肩形態(tài)、通道線(xiàn)的上下軌等。

  4.程序化止損

  由于下達指令的是人,而人的行為往往會(huì )受到心理上的影響。為了克服投資者在投資遭遇虧損時(shí)存在的不切實(shí)際的幻想,以及隨之而來(lái)的賭徒心態(tài),我們可以采取程序化的止損策略,預先設置好交易系統,由電腦自動(dòng)生成操作指令,從而最大程度上規避投資者的心理活動(dòng)對于其投資行為的影響。

  從行為金融學(xué)的理論上來(lái)說(shuō),人們普遍存在寧可選擇不確定的大損失,而不愿接受眼前確定的小虧損的心理。這對于投資,尤其是股指期貨投資而言是非常有害的。我們應抱著(zhù)烈士斷腕的決心,來(lái)看待止損指令。嚴格的交易紀律,盡管不能保證讓投資者獲利,但是可以保證投資者的虧損在可控的范圍內,從而為投資者東山再起做出了保證。(CIS)

2011-01-19 08:26:50          
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單邊投資股指期貨的風(fēng)險手機免費訪(fǎng)問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月18日 10:19 中金在線(xiàn)  查看評論   一般而言,單邊投資股指期貨的風(fēng)險有以下幾方面:

  市場(chǎng)風(fēng)險。以賺取價(jià)差為目的的投資,制勝的關(guān)鍵在于對股指走勢的判斷和對投資策略的選擇是否正確。市場(chǎng)的波動(dòng)可能超出投資者的預期,給投資者帶來(lái)投資風(fēng)險。與投資現貨品種相比,投資股指期貨的投資單位大,保證金制度一方面降低了投資資金的占用;另一方面卻數倍地增大了投資風(fēng)險,因此單邊投資股指期貨的市場(chǎng)風(fēng)險遠遠高于投資標的股指的市場(chǎng)風(fēng)險。

  操作風(fēng)險。第一,期貨投資與證券投資有一定的差異,股指期貨的交易方式、交易規則都有一定的特殊性,熔斷、強制平倉、強制減倉、持倉限額等機制都會(huì )對交易策略的效果產(chǎn)生意想不到的影響,對于證券公司的交易人員來(lái)說(shuō)需要一定的時(shí)間學(xué)習和實(shí)踐,盡管中國金融期貨交易所已經(jīng)組織了仿真交易,但在實(shí)際操作中仍然存在發(fā)生風(fēng)險的可能。第二,投資市場(chǎng)都存在投資者利用資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢、信息優(yōu)勢單獨或者合謀操縱交易價(jià)格的風(fēng)險,交易人員違背職業(yè)操守操縱股指期貨價(jià)格將累及證券公司,加大證券公司的法律風(fēng)險。第三,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在操作人員超越契約投資范圍,將委托資產(chǎn)投資于股指期貨等金融衍生品,導致客戶(hù)資產(chǎn)風(fēng)險加大的可能,將為證券公司帶來(lái)法律風(fēng)險和賠償風(fēng)險。第四,由于員工職業(yè)道德或者市場(chǎng)流動(dòng)性障礙等原因,證券公司自營(yíng)或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資股指期貨業(yè)務(wù)的未平倉敞口超越監管要求、資產(chǎn)管理契約要求或者內部風(fēng)險管理要求,將給證券公司帶來(lái)法律風(fēng)險、賠償風(fēng)險和資產(chǎn)損失的風(fēng)險,嚴重者有可能導致證券公司喪失金融衍生品交易資格、凈資產(chǎn)/凈資本降至分類(lèi)監管分界線(xiàn)之下甚至導致證券公司破產(chǎn)。

  信用風(fēng)險。期貨合約屬于信用品種,以較低比例的保證金承諾未來(lái)的交易。在交易對手由于各種原因難以履行合約時(shí),交易的另一方將不得不承擔信用風(fēng)險,喪失依據期貨合約可以得到的收益。股指期貨的結算體系是由交易所(結算公司)充當所有投資者的交易對手,它是所有買(mǎi)方的賣(mài)方和賣(mài)方的買(mǎi)方,其中心職責是負責股票指數期貨交易的最后結算業(yè)務(wù),確保合約到期交割或未到期以前平倉,這樣整個(gè)股票指數期貨交易的信用風(fēng)險就全部轉嫁到交易所(結算公司)。結算中心通過(guò)建立的一系列制度、措施,使整個(gè)市場(chǎng)的信用風(fēng)險下降。但信用風(fēng)險并未完全消除,當市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)時(shí),結算中心為降低信用風(fēng)險所設計的各類(lèi)保證性資金可能被耗盡,結算中心作為所有交易者的交易對手發(fā)生信用危機,從而系統性的信用風(fēng)險將爆發(fā)。

  在股指期貨單邊投資帶給金融機構的眾多風(fēng)險中,市場(chǎng)風(fēng)險是最主要的風(fēng)險,如何有效控制市場(chǎng)風(fēng)險是內部控制的核心。研究表明,股指期貨理論價(jià)格的波動(dòng)受多重因素的影響,包括標的指數的波動(dòng)、到期日、股息紅利分布、交易成本等,并且股指期貨價(jià)格的變化比現貨價(jià)格的變化表現出更大的波動(dòng),尤其當市場(chǎng)出現異常波動(dòng)時(shí)。(中國證券報)
2011-01-19 08:28:08          
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股指期貨三類(lèi)程序化交易模式比拼
來(lái)源: 證券時(shí)報 發(fā)布時(shí)間: 2011年01月19日 05:08 作者: 鄭林


本文章來(lái)源于2011年01月19日證券時(shí)報第6版:點(diǎn)擊查看該版PDF版本


  鄭林
  與傳統人工分析和下單的交易方式相比,程序化交易具有投資策略一貫性、操作客觀(guān)性、下達指令準確性等優(yōu)勢,必將取代傳統交易方式成為市場(chǎng)的主流操作模式。而股指期貨的交易原則與交易特點(diǎn)為程序化交易模式提供了基礎。程序化交易策略通常包括三個(gè)方向:高頻交易、趨勢交易和套利交易。
  高頻交易就是根據期指的交易規則,在日內頻繁做T+0交易。以當前期指合約價(jià)格為準,開(kāi)(平)倉1手期指合約的交易成本大約為100元。期指合約每波動(dòng)0.2點(diǎn)即60元,當盈利超過(guò)0.4點(diǎn)即可平倉頭寸,同樣當浮虧達到0.4點(diǎn)需要及時(shí)止損。高頻交易的優(yōu)勢在于風(fēng)險相對較小,因為每次交易產(chǎn)生的盈虧有限,主要依靠交易次數實(shí)現總體盈利,因此其累計手續費過(guò)高的缺點(diǎn)也同樣明顯。
  趨勢交易主要以技術(shù)分析為交易依據,通過(guò)使用大量的技術(shù)指標來(lái)判斷當前市場(chǎng)的行情發(fā)展方向。由于不同指標的判斷結果不盡相同,因此需要給所使用的技術(shù)指標設置權重,比如均線(xiàn)系統與MACD趨勢指標在判斷行情出現多空轉變的中期趨勢時(shí)較為準確,當選擇交易方向時(shí)可將此類(lèi)指標權重上調;而KD、RSI等強弱指標判斷行情走勢短期有效,中長(cháng)期較為滯后,因此當決定開(kāi)(平)倉買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)時(shí)可增加此類(lèi)指標的權重。趨勢交易屬于中長(cháng)線(xiàn)交易類(lèi)型,短期可能存在浮虧風(fēng)險,但中長(cháng)期盈利較為穩定。
  套利交易主要以低風(fēng)險的對沖交易為主,類(lèi)型有期現套利、跨期套利等。雖然目前期指市場(chǎng)同時(shí)存在4個(gè)月份的合約,但只有主力合約的成交量活躍,遠期合約的成交量普遍較低,不具備跨期套利的交易條件。因此目前期指的套利模式只能選擇期現套利。當期指合約價(jià)格與現指指數的價(jià)差超過(guò)套利成本時(shí),程序化交易被觸發(fā),買(mǎi)入現貨同時(shí)開(kāi)倉賣(mài)出期指合約,持倉至合約交割日時(shí)雙向平倉?,F貨交易對象以50ETF、180ETF、深100ETF為主體,在設置買(mǎi)入組合時(shí)還需根據不同ETF品種與現指指數的相關(guān)性調整買(mǎi)入份額。套利交易的優(yōu)勢在于交易風(fēng)險較低,但執行程序化交易時(shí),由于不同ETF品種與現指存在跟蹤誤差,對于買(mǎi)入份額的準確性要求較高。
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2011-01-21 08:14:29          
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股指期貨風(fēng)險控制的八條金律手機免費訪(fǎng)問(wèn) www.cnfol.com 2011年01月20日 17:17 證券時(shí)報  查看評論   了解自己是起點(diǎn)

  實(shí)際進(jìn)行交易之前,必須擬訂風(fēng)險管理計劃。這是指你在任何時(shí)候所愿意接受的最大損失程度。無(wú)論哪個(gè)市場(chǎng),你必須設定自己愿意接受的最大風(fēng)險,或所愿意承擔的最大損失。你必須計算,自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚,總體部位在任何時(shí)候所愿意承擔的最大風(fēng)險,以及認賠水平。

  你也要知道何時(shí)應該調整風(fēng)險。只要市場(chǎng)狀況發(fā)生變動(dòng),風(fēng)險通常也會(huì )隨之變動(dòng)。所以,你必須根據市場(chǎng)狀況調整風(fēng)險程度。

  紀律規范———執行比判斷更重要

  成為杰出交易者,有很多技巧需要學(xué)習。但除了知道怎么做,交易者還要足夠自律以做正確的事情。交易者究竟會(huì )賺錢(qián)或賠錢(qián),其中有無(wú)限多種因素可能會(huì )造成影響。每位交易者都知道應該立即認賠,交易頻率不要過(guò)高,要擬訂風(fēng)險管理計劃,應該預先做好詳細的準備??墒?,如果沒(méi)有嚴格的紀律規范,就無(wú)法把這一切結合在一起而成為杰出交易者。

  交易者應該優(yōu)先考慮,交易的每個(gè)層面都需要紀律規范。具備紀律規范,你所做的每件事都可以做得更好。

  耐心是一種美德

  耐心等待適當時(shí)機。這種說(shuō)法是否也適用于股指期貨交易呢?耐心是指你等待技術(shù)指標給予信號,或在價(jià)格觸及趨勢線(xiàn)之后才進(jìn)場(chǎng)。也是指你等待價(jià)格突破并回調測試才進(jìn)場(chǎng)。也意味著(zhù)你不會(huì )因為擔心錯失機會(huì )而追價(jià)。也是指你不會(huì )因為無(wú)聊或尋求刺激而進(jìn)行交易。你必須能夠靜下心來(lái),什么也不做,等待適當機會(huì )出現,甚至整天不進(jìn)行交易。

  交易者只要學(xué)會(huì )如何等待高勝算機會(huì )出現,操作績(jì)效自然會(huì )明顯改善。

  過(guò)猶不及———過(guò)度交易要不得

  交易者永遠留在市場(chǎng)內,或經(jīng)常持有過(guò)多的部位,這絕不是遵守紀律規范應有的現象。不可能永遠都有進(jìn)場(chǎng)的正當理由或動(dòng)機,有時(shí)應該在場(chǎng)外觀(guān)望,或減少部位。優(yōu)秀的交易者應該避免過(guò)度交易,所持有的倉位也不宜過(guò)多,應該把大部分精力用在時(shí)效分析與控制上。
2011-01-21 08:14:45          
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 要懂得剎車(chē)———務(wù)必及時(shí)止損

  交易者必須學(xué)習如何控制損失,包括每筆交易、每天與整體賬戶(hù)的損失在內。如不能做到這點(diǎn),最終會(huì )遇到非常大的虧損,甚至造成賬戶(hù)破產(chǎn)。在資金管理計劃內設定這些規范并不困難,問(wèn)題在于你是否能夠確實(shí)執行。

  資本規模越小,越需要遵守這方面的規范,因為小額交易者最容易破產(chǎn)。很多小額交易者認為,其資本規模太小,無(wú)法采用資金管理計劃,所以干脆不理會(huì )。請注意,不論是小額或大額交易者,資金管理計劃都是適用的。

  該離場(chǎng)時(shí)就離場(chǎng)

  成功的關(guān)鍵因素之一是:務(wù)必設定離場(chǎng)的法則,在你進(jìn)場(chǎng)之前,就設定離場(chǎng)的目標或法則并嚴格遵守,只要市場(chǎng)狀況符合離場(chǎng)條件,不論獲利或虧損,都應立即離場(chǎng)。不然缺乏明確的離場(chǎng)法則會(huì )導致情況失控。部位結束之后,沒(méi)有必要再回頭,或說(shuō)些假如的事,行情可能會(huì )繼續發(fā)展,但已經(jīng)不重要了。很多情況下,你可能因為一兩檔而錯失離場(chǎng)機會(huì ),結果就慘遭套牢。你可能看著(zhù)價(jià)格朝反方向跳動(dòng)20檔,只因為你沒(méi)有在應該離場(chǎng)的時(shí)候立即離場(chǎng)。此外,除非有明確的理由,否則不要更改當初設定的交易指令。

  控制情緒

  成功的交易者通常都知道如何控制自己的情緒。他們有足夠的自律精神,不會(huì )捶胸頓足,不會(huì )怨天尤人,不會(huì )炫耀自己的成功。對于虧損,他們會(huì )自己承擔責任,不會(huì )歸咎他人。脾氣暴躁的人,很容易動(dòng)怒,覺(jué)得市場(chǎng)總是和他過(guò)不去,顯然這不是成功的條件之一。

  情緒不能解決任何問(wèn)題,并會(huì )讓你看起來(lái)很傻。除了憤怒與炫耀之外,還有很多情緒是交易者應該避免的,如貪婪、恐懼、期待、報復、過(guò)度自信等。

  自我批評———檢討錯誤

  每個(gè)人都會(huì )犯錯,這是學(xué)習的一部分??山灰渍呷绾翁幚礤e誤經(jīng)驗,卻是成敗的分別。一位具有自律精神的交易者,會(huì )想盡辦法從錯誤中學(xué)習,而不像大多數交易者一樣,想盡辦法回避錯誤的經(jīng)驗。交易者應該花時(shí)間檢討自己的交易與操作績(jì)效,然后想辦法改善。交易日記是我們最有效的辦法之一。這種辦法或許很花時(shí)間,但交易者如果能夠培養記錄交易日記的習慣,就比較有機會(huì )成功,因為他們不會(huì )重蹈覆轍。
 

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