主題：東風(fēng)汽車：第四季度盈利低于預(yù)期,2011年增長看鄭州日產(chǎn)

愛建證券：張志鵬 2011-01-19 評級類別 中性 EPS預(yù)測 2010年 2011年 2012年 成長性 10-11年 11-12年
評級變動 首次 3.33% 22.58%
報告日昨收盤價: 4.8 目標(biāo)價: 上漲空間:
價值評級 給予中性投資評級

事項
2010 年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)增 80%-90%。
點評
第四季度盈利低于預(yù)期。根據(jù)預(yù)增公告，公司 2010 年第四
季度和全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約 0.58
億和 5.98 億元。在整體銷量保持平穩(wěn)的情況下，公司第四
季度盈利顯著低于前三季度的平均水準(zhǔn)，原因可能在于集
中的新車投放以及新項目的轉(zhuǎn)固加大了公司的費用壓力。
東風(fēng)康明斯仍是利潤支柱，但 2011 年難有高增長。東風(fēng)康
明斯發(fā)動機(jī)銷量同比增長 76.76%至 22.93 萬臺，預(yù)計實現(xiàn)
凈利潤 11.46 億元，貢獻(xiàn)投資收益約 5.73 億元。公司的
13L 重型發(fā)動機(jī)銷售前景看好，但整體而言，公司收入與
中重卡行業(yè)相關(guān)度極高，其 2011 年收入及盈利的增速都將
隨行業(yè)增速的顯著回落而回落。
鄭州日產(chǎn)步入快速擴(kuò)張期。鄭州日產(chǎn)二工廠已建成投產(chǎn)，
公司 2011 年總產(chǎn)能超過


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