主題：云南城投：“云南地主” 今年業(yè)績或暴增

　　由于2010年公司收儲(chǔ)土地遲遲未出讓，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤停滯不前。興業(yè)證券(601377,股吧)分析師王曉冬表示，今年光是滇池這一塊土地出讓，就足以讓公司利潤大幅增長

　　高文婧

　　2011年1.3萬億元的保障房投資對房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績影響幾何？多數(shù)市場人士認(rèn)為，由于政府對保障房建設(shè)利潤的控制，上市公司業(yè)績增厚可能并不明顯。

　不過，多家券商預(yù)測，云南城投(600239,股吧)（600239.SH）2011年業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)性增長，第一創(chuàng)業(yè)證券預(yù)計(jì)，公司2011年每股收益可達(dá)2.32元，較今年增長約600%。

　　“對于房地產(chǎn)開發(fā)公司最重要的是存貨如何轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金，而對于云南城投來說，最重要的就是收儲(chǔ)土地何時(shí)賣掉?！迸d業(yè)證券分析師王曉冬告訴第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者。

　　王曉冬認(rèn)為，云南城投的業(yè)績增長，短期看土地一級(jí)開發(fā)，長期看城中村改造，未來還有可能有重組預(yù)期。

　　云南城投隸屬云南國資委，有“云南地主”之稱。土地一級(jí)開發(fā)、二級(jí)開發(fā)和物業(yè)服務(wù)是公司的主要業(yè)務(wù)。地區(qū)上，公司業(yè)務(wù)主要集中在昆明，占比為96.66%。

　　公司掌握了當(dāng)?shù)卮罅客恋刭Y源，其中包括：滇池北岸環(huán)湖東路沿線4.18萬畝土地的一級(jí)開發(fā)權(quán)；森林湖、東驤神駿、北京路吹簫巷共計(jì)約60萬平方米的昆明市區(qū)房地產(chǎn)二級(jí)開發(fā)權(quán)；官渡區(qū)關(guān)上關(guān)坡約448畝的城中村改造一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)權(quán)；大白廟片區(qū)、上壩村、中壩村共計(jì)約2899畝的城中村改造一級(jí)開發(fā)權(quán)。

　　由于2010年公司收儲(chǔ)土地遲遲未出讓，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤停滯不前。2010年三季報(bào)顯示凈利潤只有4465萬元，同比下降約52.8%。

　　不過，王曉冬認(rèn)為，一旦收儲(chǔ)土地出讓，公司業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。“光是滇池這一塊土地，就足以讓公司利潤大幅增長?！彼麑τ浾哒f。

　　興業(yè)證券假設(shè)公司會(huì)在2011年至2017年出讓土地，分別出讓3000畝、4000畝、5000畝、5000畝、5000畝、5000畝、5000畝。那么未來三年的凈利潤將分別為：2011年28億元；2012年37億元，2013年42.3億元；對應(yīng)每股收益為2011年2.22元/股，2012年2.96元/股，2013年3.4元/股。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滇池地塊究竟何時(shí)出讓尚有不確定性。天相投顧房地產(chǎn)行業(yè)研究員對記者說：“滇池附近污染嚴(yán)重，預(yù)期云南省政府將出一個(gè)條例改變其滇池附近的規(guī)劃，一旦如此，公司已開發(fā)的部分就有可能修修補(bǔ)補(bǔ)，延后出售?！?br />
　　記者了解到，公司在2010年三季報(bào)中披露，土地出讓須待《云南省滇池保護(hù)條例（草案）》正式出臺(tái)后，因?yàn)樵摋l例將決定土地開發(fā)的具體規(guī)劃。截至目前，該條例尚未進(jìn)入審議程序。

　　但第一創(chuàng)業(yè)證券研究報(bào)告指出：“2011年公司完成首批土地出讓的概率很大：一是昆明大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)使得昆明財(cái)政存在非常大的壓力；二是《云南省滇池保護(hù)條例（草案）》有望于 2011年出臺(tái)，因2009、2010年省人大兩次將該條例列入立法計(jì)劃一檔，并于2010年年初舉行了聽證會(huì)，2011年提請審議并通過的可能性很大；三是滇池東岸配套趨于完善，昆明市行政中心已于年前遷至呈貢，公司修建的環(huán)路東路已基本通車，目前處于綠化階段，土地出讓的自然條件已經(jīng)具備。”

　　除收儲(chǔ)地塊出讓外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為公司的另一個(gè)看點(diǎn)是其重組預(yù)期。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券指出：“公司控股集團(tuán)實(shí)行資產(chǎn)注入將只是時(shí)間問題。除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)外，集團(tuán)開展的業(yè)務(wù)或擁有的資產(chǎn)還包括富滇銀行2000萬股股權(quán)、醫(yī)藥和醫(yī)療資產(chǎn)、水務(wù)公司等，未來不排除整體上市的可能?！?br />
　　記者了解到，云南城投的控股股東云南省城市建設(shè)投資有限公司，是云南省國資委全資控股公司。而控股股東旗下子公司部分業(yè)務(wù)與云南城投存在明顯的同業(yè)競爭關(guān)系。根據(jù)公開信息，這些業(yè)務(wù)包括：瑪御谷溫泉國際旅游度假區(qū)（度假區(qū)規(guī)劃控制范圍約6平方公里，建設(shè)用地3000畝，集團(tuán)和深圳華隆集團(tuán)聯(lián)合投資）；大理海東新城（與TCL集團(tuán)聯(lián)合開發(fā)）；西山旅游度假區(qū)（景區(qū)500多畝已確定，待確定范圍60多平方公里）；云南華僑城（占地1萬畝，建面116萬平方米，30%股權(quán)）；西雙版納項(xiàng)目（占地4000畝）等等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　由于規(guī)劃調(diào)整以及政策的原因，2011年公司一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目存在未能實(shí)現(xiàn)土地出讓的風(fēng)險(xiǎn)。




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