主題：安陽鋼鐵：產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品優(yōu)化確保業(yè)績增長

2007年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入256.7億元，同比增長51.7％；營業(yè)利潤11.4億元，同比增長54.9％；凈利潤10.9億元，同比增長76.9％；攤薄EPS 0.54元，高于我們前期預(yù)測的0.48元；分配預(yù)案每10股派現(xiàn)金1.0元（含稅）。
　　公司收入和利潤大幅增長得益于07年鋼鐵產(chǎn)品的價漲量升，而凈利潤增速明顯高于收入增速的原因一是因技術(shù)改造國產(chǎn)設(shè)備投資抵免企業(yè)所得稅使所得稅同比下降54.63％；二是資產(chǎn)減值損失同比下降87％，兩項合計約1.6億元，增加了每股收益約0.08元，剔除該兩部分影響后每股盈利0.46元。

　　原材料成本壓力較大。公司所需的大部分鐵礦石需要外購，目前鐵礦石長單約40％，50％需要從現(xiàn)貨市場購買，07年下半年以來鐵礦石、海運費、焦炭價格的大幅上漲使公司的綜合毛利率同比下降1.1個百分點，08年長單價格65％的漲幅將使公司成本壓力進一步增大。

　　整體上市有助降低成本。公司07年底整體上市方案獲得證監(jiān)會批準，此次收購的主要為鋼鐵主業(yè)配套資產(chǎn)，保守測算收購的資產(chǎn)可使公司08年的EPS增厚0.04元；同時，整體上市后可以完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，減少關(guān)聯(lián)交易；發(fā)揮一體化、系統(tǒng)化管理效應(yīng)，降低公司的成本費用，進一步提升資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。

　　產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將保證公司發(fā)展。公司07年7月投產(chǎn)的400萬噸熱連軋板材，目前運行順利，預(yù)計08年能產(chǎn)300萬噸左右，全年總產(chǎn)量可達850萬噸，2010年后公司將躋身千萬噸級鋼鐵企業(yè)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，09年后板材產(chǎn)品的比例將提高到70％左右，努力成為區(qū)域性的板材基地，將保證公司未來的快速成長。

　　預(yù)測公司08年、09年EPS分別為0.84、1.02元，預(yù)計08年收購集團資產(chǎn)能夠完成，考慮到收購資產(chǎn)的貢獻及新增股本的攤薄作用，完成整體上市后公司08、09年的EPS分別為0.80、0.96元；按08年0.84元的每股收益計算，目前動態(tài)市盈率不足14倍，維持“增持”投資評級。

　　風險提示：公司大部分鐵礦石依靠外購，鐵礦石價格的波動可能影響公司業(yè)績；另外，宏觀調(diào)控也可能影響公司的盈利。



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