主題：美菱電器：盈利能力改善在路上

2011-03-24 09:01:10　 來源: 廣發(fā)證券　跟貼 52 條 手機(jī)看股票
公司10年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入82.27億元，同比增長30.09%。歸屬于上市公司股東的凈利潤3.26億，同比增長8.18%。凈利率由09年的4.76%下降為10年的3.97%。進(jìn)一步比較09、10年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，可發(fā)現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)對應(yīng)的凈利潤在10年實(shí)現(xiàn)168.24%的增長。主業(yè)的經(jīng)營狀況較09年發(fā)生了相當(dāng)大程度的改善。

銷售增速略快于行業(yè)，未來該態(tài)勢有望維持

10 年公司在冰箱冰柜業(yè)務(wù)方面的收入增速略快于行業(yè)。未來公司收入增速將有望維持該態(tài)勢。首先，定增募集資金投入后公司產(chǎn)能擴(kuò)充顯著，有望在中高端冰箱領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；其次，營銷渠道改革將有效激活渠道體系的銷售潛力，收入增長將是兩大因素的表征之一。

營銷體系改革卓有成效，銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)微幅下降趨勢


10年，公司著手推進(jìn)營銷渠道的改革，改革效果初現(xiàn)，改革內(nèi)容主要分兩個(gè)部分。一是實(shí)施合資營銷公司的渠道運(yùn)作新模式，即將現(xiàn)有駐外銷售分部整體改制成合資營銷公司。二是逐步將四川長虹的空調(diào)銷售渠道納入到公司現(xiàn)有的渠道上來。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，渠道改革已開始呈現(xiàn)出良好效果。調(diào)整后的10年銷售費(fèi)用率為20.06%，相較09年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司對營銷體系改革的深入，公司的銷售費(fèi)用率還有進(jìn)一步下降的空間。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計(jì) 11 年~12 年EPS 分別為0.74 元、1.10 元。給予11 年20 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)14.80 元。持有評級。

(本文來源：廣發(fā)證券 )

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。