主題：中國鐵建：多元化揚帆起航

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報告日昨收盤價: 6.87 目標價: 上漲空間:
價值評級 維持“推薦”評級。

2010 公司業(yè)績略低于預(yù)期
2010 年公司完成營收 4701.6 億元，同比增長 32.2%，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈
利潤 43.2 億元，同比下降 35.9%，對應(yīng) EPS 0.34 元，低于我們?nèi)?53.2 億元
的預(yù)期。若不考慮沙特項目影響，公司全年實現(xiàn)凈利潤 81.71 億元，同比增長
21.4%。
三費上升，毛利率下滑
2010 年公司三費率 4.51%，較 2009 年同比上升 0.34 個百分點，其中銷售費用
率 0.33%，較去年同期上升 0.04 個百分點，管理費用率 4.08%，較去年同期上
升 0.3 個百分點，財務(wù)費用率與去年同期基本持平。管理費用率明顯上升主要
是公司加大了在科研方面的投入。
2010 年公司綜合毛利率 8.83%，較去年同期下降 0.48 個百分點，其中工程承
包業(yè)務(wù)毛利率 8.12%，較去年同期下降 0.38 個百分點，如果不考慮沙特項目的
影響，工程業(yè)務(wù)毛利率與去年同期略有上


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