主題：特變電工：特高壓穩(wěn)定發(fā)展 新能源漸入佳境

輸變電設(shè)備毛利降低

　　2010年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，輸變電產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致公司毛利水平降低。公司憑借多年積累，實(shí)現(xiàn)了一系列世界級(jí)產(chǎn)品自主研制的重大突破。公司成功研制了世界首臺(tái)1000千伏發(fā)電機(jī)升壓變壓器、世界單臺(tái)容量最大500千伏核電主變、現(xiàn)場(chǎng)組裝水電主變及百萬(wàn)千瓦三相一體火電主變等產(chǎn)品，同時(shí)在800千伏及以下套管、500千伏出線裝置、干式平波電抗器及互感器等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破。目前公司訂單充足，有望持續(xù)受益特高壓建設(shè)。

　　新能源漸入佳境

　　公司具備完整的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈，子公司新能源公司計(jì)劃“十二五”形成太陽(yáng)能電池片年產(chǎn)500MW、光伏組件500MW、逆變器1000MW、光伏系統(tǒng)集成應(yīng)用規(guī)模300MW的生產(chǎn)規(guī)模。2011年公司多晶硅產(chǎn)能有望達(dá)到3000噸；公司220kV智能變壓器通過(guò)了國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品鑒定，100千瓦至500千瓦逆變器獲得“金太陽(yáng)”認(rèn)證。福島核事故導(dǎo)致國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)目標(biāo)可能上調(diào)，“十二五”期間光伏電站建設(shè)提速，公司光伏產(chǎn)業(yè)毛利水平有較大提升空間。

　　公開(kāi)增發(fā)，國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)齊發(fā)展

　　2010年公司公開(kāi)增發(fā)2.3億股，募集資金37億元，主要投入超高壓、特高壓及特種電纜基地建設(shè)項(xiàng)目。公司在鞏固國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、五大電源等電力設(shè)備主市場(chǎng)的同時(shí)，加大對(duì)鐵路、風(fēng)電、石油化工等新興市場(chǎng)開(kāi)拓力度，加大國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓，500kV及以上高端輸變電產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)入美國(guó)、加拿大、印度、俄羅斯等市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了印度首條765kV特高壓輸電工程高端產(chǎn)品出口，成功簽約贊比亞3.3億美元的電網(wǎng)建設(shè)成套工程項(xiàng)目，國(guó)際市場(chǎng)的品牌影響力不斷提升。

　　增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25元

　　按照攤薄股本計(jì)算，預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司業(yè)績(jī)分別為1.01元、1.25元和1.49元，維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25元。



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