主題：金龍汽車：業(yè)績低于預期，期待2011年資源整合

20% 16.67%
報告日昨收盤價: 10.24 目標價: 上漲空間:
價值評級 對公司的投資評級調(diào)低為“增持”。

事件：
2010 年公司實現(xiàn) EPS0.53 元低于預期。2010 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 161.56 億元，同比增長 37.25%，實現(xiàn)歸屬母公司凈
利潤 2.35 億元，同比增長 55.8%，實現(xiàn)全面攤薄 EPS0.53 元，低于預期。同期，公司公布分配方案為每 10 股派現(xiàn)金 1
元（含稅）。
點評：
對公司的投資評級調(diào)低為“增持”?！笆濉币?guī)劃關(guān)注的節(jié)能環(huán)保內(nèi)容有利于客車行業(yè)的整體發(fā)展，公司是客車行業(yè)
的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能充分、擴張成本低、經(jīng)營改善空間大。2011年公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略為整合資源、優(yōu)化配置，未來旗下三
家客車企業(yè)如果能夠有效整合將對公司業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性影響。我們預測公司2011~2013年EPS分別為0.80元、0.96元和
1.12元，對應(yīng)目前股價的市盈率分別為13倍、11倍和9倍?？紤]到海外市場擴張帶來的壞賬風險對業(yè)績構(gòu)成不確定性，我
們將公司的投資評級調(diào)低為“增持


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