主題：麗珠集團(tuán)價(jià)值低估 買入

公司發(fā)布了"關(guān)于回購公司部分境內(nèi)上市外資股（B股）股份"的董事會(huì)決議公告，擬以不超過16港元/股價(jià)格，回購總金額不超過1.6億港幣B股，公司回購股份將依法注銷。我們對(duì)此持樂觀評(píng)價(jià)。

本次回購源于公司投資價(jià)值被低估、公司經(jīng)營狀況較好、現(xiàn)金充裕。本次收購可增加公司2007、2008年每股收益0.06元、0.04元；凈資產(chǎn)收益率分別提高2.10、1.14個(gè)百分點(diǎn)；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略有下降，但償債能力仍保持良好；資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債率保持合理水平。

因具體回購股份數(shù)量、完成時(shí)間難以確定，姑暫不考慮業(yè)績增厚影響，我們暫時(shí)維持前期對(duì)公司2008、2009年醫(yī)藥主業(yè)盈利預(yù)測，即EPS為1.02元、1.33元，并維持對(duì)公司"增持-A"的投資評(píng)級(jí)，以及公司12個(gè)月內(nèi)的A股目標(biāo)價(jià)33元。我們考察了近年來B股相對(duì)于A股的折價(jià)率約為50%，故相應(yīng)B股合理目標(biāo)價(jià)為16.5港元。




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