主題：中海發(fā)展：財務費用大幅增加 增持評級

　事件:公司發(fā)布2011年1季報。1季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.84億元，同比增加9.75%，歸屬于母公司的凈利潤3.82億元，每股收益0.1122元，同比減少16.66%。公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)1.70元（含稅）。

　　點評:公司收入增速下降，毛利率降低主要源于去年同期運價基數(shù)較高。今年1季度，公司收入增速為9.75%，毛利率為17.36%，小于去年同期21.51%的水平（參見表1）。我們認為主要原因在于，去年初油運和煤炭運輸價格均出現(xiàn)大幅反彈，出現(xiàn)前高后低的走勢，使得今年一季度同比下滑。

　　我們預計公司2011年業(yè)績?yōu)?.57元（包含處置船舶的非經(jīng)常性收益，預計與今年持平）。目前市盈率16.7倍，維持“增持”評級。

　　機構來源：海通證券


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