主題：中海發(fā)展：市場(chǎng)運(yùn)價(jià)低迷拖累業(yè)績(jī)

中海發(fā)展公布一季報(bào)，收入同比增 9.8%至 29.8 億，主要來(lái)自新增運(yùn)力貢
獻(xiàn)的運(yùn)量增長(zhǎng)。EPS 報(bào) 0.11 元，扣除非經(jīng)常性損益的 EPS 0.09 元，同比
下降 20.2%。
中海發(fā)展業(yè)績(jī)的下滑主要來(lái)自市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的同比下滑。一季度，中海發(fā)展內(nèi)、
外貿(mào)運(yùn)輸噸海里同比分別增 20%和 24%，而內(nèi)、外貿(mào)運(yùn)輸?shù)膰嵑＠飭蝺r(jià)同
比變化則分別為+2%和-28%。
中海發(fā)展傾向于長(zhǎng)期運(yùn)輸合同的經(jīng)營(yíng)模式幫助其避免了業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)。
一季度，中海發(fā)展所主要經(jīng)營(yíng)的沿海煤炭運(yùn)輸、遠(yuǎn)洋油運(yùn)及遠(yuǎn)洋煤炭、干
散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)同比大幅下跌。其中，遠(yuǎn)洋干散貨及油運(yùn)運(yùn)價(jià)下
跌至盈虧平衡點(diǎn)以下。受益于 COA 合同的保護(hù)，公司一季度沿海煤運(yùn)的
價(jià)格僅微跌 1%，好于市場(chǎng) 16%的運(yùn)價(jià)跌幅。遠(yuǎn)洋油運(yùn)噸海里單價(jià)下跌
29%，好于市場(chǎng) 61%的運(yùn)價(jià)降幅，我們判斷一部分原因在于其與中石化的

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