主題：建發(fā)股份：1 季度貿(mào)易／供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)符合預(yù)期

2011 年一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期：
2011 年一季度實(shí)現(xiàn)收入 169.9 億元，同比增長(zhǎng) 34.2%；實(shí)現(xiàn)凈利
潤(rùn) 5.17 億元，同比增長(zhǎng) 15.3%，對(duì)應(yīng)每股收益 0.23 元。公司一
季度盈利相當(dāng)于我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的 23%；考慮到房地產(chǎn)板塊去年 1
季度結(jié)算一級(jí)土地出讓收益帶來(lái)較高的基數(shù)，2011 年 1 季度業(yè)績(jī)
基本符合預(yù)期。
正面：
貿(mào)易/經(jīng)銷/供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)
34%，顯示出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭；
主要受益于 1 季度紙漿等大宗商品價(jià)格上升，公司公允價(jià)值
變動(dòng)受益與投資收益合計(jì)同比增長(zhǎng) 111%。
負(fù)面：
一季度公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比下降，導(dǎo)致公司綜合毛
利率同比下滑 1.5 個(gè)百分點(diǎn)至 7.7%；
公司一季度經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為-19.2 億元，主要是由于下屬
房地產(chǎn)子公司支付土地出讓金和項(xiàng)目工程款增加。
發(fā)展趨勢(shì)：
貿(mào)易/經(jīng)銷/供應(yīng)鏈業(yè)

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