主題：上海機(jī)場(chǎng)今年國(guó)際業(yè)務(wù)仍在下滑

3月26日盤后，上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）披露2020年年度報(bào)告，這是該公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.03億元，同比減少60.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-12.67億元，由盈轉(zhuǎn)虧。與此前市場(chǎng)預(yù)估基本一致。

業(yè)績(jī)不及A股同行
公開信息顯示，上海機(jī)場(chǎng)主要運(yùn)營(yíng)管理浦東機(jī)場(chǎng)，目前經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為航空性業(yè)務(wù)和非航空性業(yè)務(wù)，航空性業(yè)務(wù)指與飛機(jī)、旅客及貨物服務(wù)直接關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)；其余類似延伸的商業(yè)、辦公室租賃、值機(jī)柜臺(tái)出租等都屬于非航空性業(yè)務(wù)。

據(jù)介紹，受疫情沖擊，浦東機(jī)場(chǎng)2020年全年主要業(yè)務(wù)量出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)，作為外防輸入的最前沿和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的第一陣營(yíng)，浦東機(jī)場(chǎng)以主戰(zhàn)場(chǎng)和主陣地的作為全力以赴抗擊疫情。

作為內(nèi)地最大空中口岸，浦東機(jī)場(chǎng)2020年出入境旅客量仍為全國(guó)第一。2020年，浦東機(jī)場(chǎng)共保障飛機(jī)起降32.57萬架次，同比減少36.37%；旅客吞吐量3047.65萬人次，同比減少59.98%；貨郵吞吐量368.66萬噸，同比增加1.44%。


圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2020年年度報(bào)告
不過，上海機(jī)場(chǎng)坦言，由于浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際及港澳臺(tái)地區(qū)航線占比高，受限于全球疫情狀況，此次疫情對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展沖擊巨大，目前公司業(yè)績(jī)不及A股同類上市機(jī)場(chǎng)公司白云機(jī)場(chǎng)（600004.SH）、深圳機(jī)場(chǎng)（000089.SZ）。


圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2020年年度報(bào)告
上海機(jī)場(chǎng)2020年商業(yè)餐飲收入較2019年同期下跌76.8%，從54.63億元跌至12.68億元，占上市公司收入比重從2019年的49.91跌至29.45%。


圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2020年年度報(bào)告
上海機(jī)場(chǎng)稱，因不可抗力事件及重大情勢(shì)變更等因素影響，公司與日上免稅行（上海）有限公司簽署《上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)免稅店項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同之補(bǔ)充協(xié)議》，公司據(jù)此確認(rèn)的2020年度免稅店租金收入較疫情前有大幅下滑以及按照上海市國(guó)資委相關(guān)政策要求對(duì)非公中小企業(yè)等相關(guān)租金費(fèi)用進(jìn)行了減免所致。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?根據(jù)新的協(xié)議，若當(dāng)月實(shí)際國(guó)際客流≤2019年月均實(shí)際國(guó)際客流×80%，上海機(jī)場(chǎng)免稅收入將只與國(guó)際客流量掛鉤，而非此前的與免稅銷售額掛鉤，該計(jì)算方法維持5年不變。這意味著，原協(xié)議下的收入下限變?yōu)樾聟f(xié)議下的收入上限，上海機(jī)場(chǎng)由原本“上不封頂，下有保底”的旱澇保收狀態(tài)，轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕吧嫌蟹忭敚虏槐５住钡暮献魅鮿?shì)地位。

這份最新發(fā)布的《補(bǔ)充協(xié)議》實(shí)際上自2020年3月1日起實(shí)施。根據(jù)該協(xié)議，上海機(jī)場(chǎng)確認(rèn)2020年免稅店業(yè)務(wù)收入11.56億元，同比下降77.81%，較疫情前大幅下滑。從年報(bào)可知，上海機(jī)場(chǎng)2020年第一季度還是正盈利8057.71萬元，但此后三個(gè)季度分別虧損4.66億元、3.52億元、5.29億元。


圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2020年年度報(bào)告
免稅業(yè)務(wù)是上海機(jī)場(chǎng)的核心業(yè)務(wù)。日上上海2017-2019年向上海機(jī)場(chǎng)支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入比重分別為23.30%、39.53%和47.60%。

需要補(bǔ)充的是，報(bào)告期內(nèi)，上海機(jī)場(chǎng)收到1.56億元政府補(bǔ)助，而2019年同期則減至358.85萬元。此外，該公司去年取得投資收益收到的現(xiàn)金達(dá)12.99億元，較上年同期增長(zhǎng)188.09%；同時(shí)收回投資收到的現(xiàn)金3.04億元，較上年同期增加202.35%。

疫情還會(huì)影響2021年業(yè)績(jī)？
近期東興證券等機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)上海機(jī)場(chǎng)評(píng)級(jí)及預(yù)期股價(jià)。東興證券于2月2日發(fā)布研報(bào)指出，考慮到新協(xié)議下未來業(yè)績(jī)的巨大不確定性以及疫情持續(xù)時(shí)間的不確定性，將降低上海機(jī)場(chǎng)評(píng)級(jí)至“中性”。不過，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在疫情背景下，機(jī)場(chǎng)通過放棄一部分短期利益，維護(hù)自身渠道的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)是現(xiàn)有情況下最好的選擇。

國(guó)盛證券此前研報(bào)也認(rèn)為，隨著國(guó)際旅客恢復(fù)，上海機(jī)場(chǎng)的機(jī)場(chǎng)價(jià)值有望凸顯；“在疫情恢復(fù)之后，機(jī)場(chǎng)在免稅渠道中仍然占據(jù)重要地位，屆時(shí)有望談判好2026年的免稅店合同，機(jī)場(chǎng)價(jià)值有望凸顯”。不過，該機(jī)構(gòu)下調(diào)上海機(jī)場(chǎng)的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)上海機(jī)場(chǎng)2021年盈利5.9億元。

對(duì)于2021年，上海機(jī)場(chǎng)坦言，當(dāng)前，疫情仍是影響行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的最大不確定性因素，2021年民航總體處于恢復(fù)增長(zhǎng)期，浦東機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降43.8萬架次，旅客吞吐量4200萬人次，其中，國(guó)際航線主要業(yè)務(wù)量恢復(fù)情況將很大程度上取決于境外疫情的進(jìn)展。

據(jù)悉，2021年以來，上海機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)恢復(fù)迅速，但國(guó)際業(yè)務(wù)仍同比下跌。數(shù)據(jù)顯示，1月、2月，該公司當(dāng)月飛機(jī)起降分別是26085、19880架次，同比漲跌幅分別是-39.12%、30%，其中國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)同比漲跌幅分別是-19.9%、80.09%，國(guó)際業(yè)務(wù)漲跌幅分別是-62.25%、-18.43%。


圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2021年1月運(yùn)輸生產(chǎn)情況簡(jiǎn)報(bào)

圖片來源：上海機(jī)場(chǎng)2021年2月運(yùn)輸生產(chǎn)情況簡(jiǎn)報(bào)
而旅客吞吐量方面，1月、2月總計(jì)同比漲跌幅分別是-69.12%、19.32%，這兩個(gè)月的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)同比漲跌幅分別是-38.28%、130.95%。不過，今年1月、2月，上海機(jī)場(chǎng)的貨郵吞吐量漲跌幅分別是33.46%、59.29%，其中國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明確，1月、2月該數(shù)值分別是41.14%%、74.51%。

自1月29日上海機(jī)場(chǎng)披露新協(xié)議后，該公司股價(jià)在隨后兩個(gè)交易日（2月1日、2日）連續(xù)砸出兩個(gè)跌停。3月26日，上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)報(bào)收58.75元/股，較1月29日79元/股的收盤價(jià)，期間股價(jià)跌了25.63%。

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