主題：專家：中海發(fā)展股份尋底博反彈

據(jù)港媒報道，受惠于人氣改善且鐵礦石和煤炭運輸活動增強，波羅的海干散貨指數(shù)上周五續(xù)升至逾7周最高水平，并為連續(xù)第7個交易日上升。盡管行業(yè)復蘇力度有所加強，不過觀乎多只中資航運股的表現(xiàn)并無太大突出的表現(xiàn)，當中中海發(fā)展（1138）更曾于上周三跌至全年低位的7.53元，而經過周四、五的回升，該股反彈至7.85元報收，全周計仍跌0.1元，跌幅1.26%，也因為股價尚處尋底期，在估值已變得吸引下，已不妨考慮部署趁低收集博反彈。

　　通常一年之中首季度為航運業(yè)的淡季，觀乎同業(yè)的中海集運（行情,資訊,評論）（2866）和中國遠洋（行情,資訊,評論）（1919）期間均錄得虧損，反而中海發(fā)展仍能獲得純利3.82億元人民幣，雖較09年同期減少16.7%，但表現(xiàn)符合市場預期。面對燃油價格上漲，以及新船交付所帶來的折舊上升，今年的成本續(xù)升似已難避免，不過管理層仍預計2011年收入可升22.5%，而成本則漲21.4%。事實上，集團近年致力與大客戶如神華（1088）、華能（0902）等簽訂長期合同，包括沿海散貨COA煤炭合同，履約率達90%，在VLOC鐵礦沙運輸上，亦簽訂10至15年的長期合同，故其在干散貨運輸需求上已獲保證，因此業(yè)績表現(xiàn)并未宜看得太淡。

　　中海發(fā)展較早前已委任中金及國泰君安為聯(lián)席主承銷商，為其發(fā)行不超過39.5億元（人民幣，下同）之A股可轉債。據(jù)悉，集團發(fā)行的A股可轉債年期為6年，為無擔保債券，票面利率則介乎0.5%至3%，主要是為購買新船作融資。雖然債券發(fā)行完成后，預計集團的每股盈利將被攤薄，但隨著新船投入營運，業(yè)績的增長空間則有望進一步提升。此股現(xiàn)價市盈率約13倍，估值在同業(yè)中并不算貴，可趁股價大調整收集，中線博反彈目標為10元，惟再度失守全年低位的7.53元則止蝕。

　　工行購輪29903數(shù)據(jù)較合理

　　工商銀行（行情,資訊,評論）（1398）上周五造好，更躍居港股成交金額榜之首，該股買盤動力不俗，若繼續(xù)看好其后市表現(xiàn)，可留意工行法興購輪（29903）。29903現(xiàn)價報0.218元，其于今年9月27日到期，換股價為6.38元，兌換率為1，現(xiàn)時溢價4%，引伸波幅22.3%，實際杠桿14.8倍。此證交投雖不算暢旺，不過就勝在數(shù)據(jù)較合理，加上爆發(fā)力較強，故為可取的捧場之選。

　　投資策略

　　紅籌及國企股走勢

　　港股投資氣氛有所改善，應有利中資股反彈行情擴大。

　　中海發(fā)展

　　業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，行業(yè)有復蘇跡象，該股后市反彈潛質可看好。

　　目標價：10元

　　止蝕位：7.53元


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