主題：特變電工：煤電新能源是未來(lái)重要看點(diǎn)

公司變壓器業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)份額明顯強(qiáng)于對(duì)手，未來(lái)將繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。同時(shí)，公司的煤電新能源業(yè)務(wù)將為公司2013年及以后提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

變壓器業(yè)務(wù)方面，公司形成了新疆、沈陽(yáng)、衡陽(yáng)、天津(干式變壓器)的全國(guó)性產(chǎn)能布局，盈利能力明顯好于同行。今年一季度在光伏等其他業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不錯(cuò)的情況下，公司綜合毛利率反彈至近幾年的高點(diǎn)。公司2010年的未履約訂單達(dá)到204億元，較2009年底增加18%左右，訂單總量的增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。變壓器未來(lái)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)是國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)和海外市場(chǎng)。目前在手海外訂單有12億美元左右，今年結(jié)算收入預(yù)計(jì)增速超過(guò)50%。

煤電新能源業(yè)務(wù)是公司未來(lái)5年最大的看點(diǎn)。公司有儲(chǔ)量過(guò)百億噸的煤礦探礦權(quán)，目前正在開(kāi)發(fā)的帳篷溝南儲(chǔ)量超40億噸。公司還將在昌吉站附近建設(shè)大型倉(cāng)儲(chǔ)物流基地，為煤炭的中轉(zhuǎn)外運(yùn)提供支持。該煤礦首期規(guī)劃產(chǎn)能1000萬(wàn)噸，目前已經(jīng)開(kāi)始少量產(chǎn)煤，中遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能3000萬(wàn)噸。

借助豐富的煤炭資源，公司擬投資煤電硅一體化循環(huán)項(xiàng)目，建設(shè)2×30萬(wàn)自備電廠、12000噸多晶硅產(chǎn)能，光伏下游配套建設(shè)硅片、電池片、組建、逆變器一體化業(yè)務(wù)，實(shí)施新疆、西安雙基地，產(chǎn)能規(guī)劃到1GW左右。可以預(yù)期，公司未來(lái)是一家集輸變電設(shè)備、煤炭、電力、新能源業(yè)務(wù)于一體的大型能源企業(yè)。

預(yù)測(cè)公司2011年、2012年可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207億元和248億元，凈利潤(rùn)19.04億元和25.9億元，EPS分別為0.72元和0.98元，股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為18倍和13倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。



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