主題：中國平安當下的估值處于什么水平

最近一年對平安來說是頗為不順。外部有疫情對保險線下展業(yè)的沖擊，內(nèi)部有主動的壽險改革調(diào)整，還有投資端華夏幸福爆雷等連續(xù)的不利影響，市場先生很明顯最近也情緒低落，給出了77元的報價。

這77元/股的報價是貴了，還是便宜？這需要我們對保險公司的價值評估有足夠的了解。

平安是一家以保險為主的綜合金融集團，同時有產(chǎn)險、銀行、證券、信托、金融科技、醫(yī)療服務等其他業(yè)務。對于壽險業(yè)務，市場普遍是用PEV來估值的（市值/內(nèi)含價值，內(nèi)含價值包括兩部分，調(diào)整凈資產(chǎn)和有效業(yè)務價值。可以簡便理解為目前存量保單的未來現(xiàn)金凈流入的折現(xiàn)總額，壽險內(nèi)含價值這個數(shù)字會在財報中披露）。

平安的其他業(yè)務分別用PE、PB來估值，平安集團的價值就大致等于所有這些分類業(yè)務價值的總和。


另外一種方式，是用集團整體的內(nèi)含價值看待，集團整體內(nèi)含價值=壽險及健康險的內(nèi)含價值+其他業(yè)務調(diào)整后的凈資產(chǎn)。

這種估值方法代表著平安集團的壽險業(yè)務用內(nèi)含價值估值，其他業(yè)務統(tǒng)一用調(diào)整后的PB估值，相當于只考慮清償價值，不考慮牌照、流量、品牌的價值，更加保守。平安集團整體的內(nèi)含價值2020年末為72.65元/股，股價每股為77元。

我們用簡單明了的平安集團整體內(nèi)含價值來看當前平安77元的價格情況。


可以看到，平安集團的PEV為1.1，現(xiàn)在的價格已經(jīng)非常接近估值的底部。

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