主題：中青旅：繼續(xù)看好旅行社差異化經(jīng)營及景區(qū)開發(fā)

　結(jié)論與建議：

　　海南島國人免稅、臺灣自由行開放、人民幣升值等因素影響，公司旅行社、會展等業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持20%以上良好增長。烏鎮(zhèn)景區(qū)游客人數(shù)由于高基期可能出現(xiàn)下滑，但依托西柵景區(qū)集合游、購、娛的優(yōu)勢，單客平均消費(fèi)較高，收入和盈利有望平穩(wěn)過度甚至小幅增長，2012年后將恢復(fù)20%以上的增速。若烏鎮(zhèn)成功上市融資，則有利加速烏鎮(zhèn)深度開發(fā)和古北水鎮(zhèn)發(fā)展。預(yù)計2011、2012年公司凈利潤3.01億元和3.66億元，YoY 增長13.36%和21.56%，動態(tài)P/E 為18.4倍和2012年15.1倍，維持買入的投資建議。


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