主題：海王生物十年為資本市場畫餅：募資項目屢被棄

2011年07月14日 22:46 來


　　6月，在公告欄沉寂了2個月后，海王生物(000078.SZ)接連發(fā)布5條公告，正式宣布了公司的短期走向：4日，宣布進行新一輪定增方案，大筆投入藥企“新寵”醫(yī)藥物流領域；10天后，決然拋棄曾為其帶來“資本光環(huán)”和446%的累計漲幅的甲流疫苗概念。

　　公告接連發(fā)布后，投資者根據(jù)海王生物近10年的發(fā)展，描繪出一個“畫餅”的故事：10年前，因巨能鈣項目，海王生物稱“我們將募集資金投資巨大項目”獲得市場一片看好；一年后，公司宣布因項目風險較大，投資告終。

　　2009年，甲流橫行，海王生物稱“建成亞洲第一大甲流疫苗生產基地”，市場依舊欣喜，一年后公司宣稱因虧損過大，投資撤出；當下，新醫(yī)改施行，在醫(yī)藥物流成為藥企競相追逐的熱點時，海王生物表示“公司將募集資金進行此項目建設”。

　　三次高調“懷胎”，兩次“流產”，對于這個故事，市場已然灰心：投研機構不再熱點關注，業(yè)內保持理智一片冷淡：“畫餅充饑，尚且有個盼頭，海王生物這個餅，畫的時間太長了?！?br />
　　“海王生物連續(xù)的市場行為是會降分的，題材和概念最大的吸引力是新鮮，但題材再好，運作題材的主體在運作過程中，卻沒有被證明有發(fā)現(xiàn)、運作、完善題材的能力，以帶給企業(yè)更好的增長，這必然會出現(xiàn)審美疲勞?！鄙钲谫Y橋投資顧問有限公司董事長陸瑋對時代周報記者表示。陸瑋對時代周報記者稱：“海王生物是老牌的藥企，但客觀說，它并不是一個主流的角色，那么多年主導產品在市場上的覆蓋面都不是太突出，原因很多，但企業(yè)過于寄希望于資本運作來尋求題材運作與本身實在的生產發(fā)展狀況，兩條腿是不平衡的?！?br />
　　縱觀海王生物這一發(fā)展轉折，均與新醫(yī)改有關：放棄甲流疫苗，因新藥典頒布后，疫苗上市前的工作增加，公司預計在未上市前，相關公司將產生巨額虧損；而發(fā)展醫(yī)藥物流，則與新醫(yī)改下政府對于下游產業(yè)鏈的支持而來。

　　甲流概念 光環(huán)褪下

　　“從本公司全局角度看，控股子公司海王英特龍的流感疫苗業(yè)務在未來幾年內無法構成核心業(yè)務，海王英特龍本次轉讓了JV公司的股權，并不會對本公司實現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標產生重大影響。”海王生物董秘辦對時代周報記者表示。

　　然而，上述言及的各個公司，一年前卻是海王生物功臣。2009年，甲流肆虐全國，在板藍根與各種消毒產品充斥人們生活的同時，A股市場也因這場危機掀起了一輪資本浪潮。海王生物便是其中受益頗多的主角之一。

　　2009年下半年，海王生物牽手全球流感疫苗巨頭葛蘭素史克，成立深圳葛蘭素史克海王生物制品有限公司(JV)，以開發(fā)和生產季節(jié)性流感及大流行流感疫苗為主。此時，海王生物表示：將建成亞洲第一大的甲流疫苗生產基地。

　　在全面抗甲流的背景下，海王生物這一舉動獲得資本市場極大關注，股價一飛沖天，曾在3個月內創(chuàng)下315.68%的暴漲紀錄，累計漲幅一度高達446%，曾被譽為“甲流第一股”。

　　短暫的資本市場火熱后，隨著甲流疫情的控制，在2010年海王生物年報中，除了一筆300萬元的政府補貼外，海王生物對甲流疫苗的描述僅為8月份，持股JV60%股權的海王英特龍向葛蘭素史克出售9%的股權，轉讓第一步邁出。

　　2011年5月，海王英特龍發(fā)布公告稱：JV公司已為生產流感疫苗完成了安裝相關設備及生產基地的準備公司，并于2011年5月9日開始試產流感疫苗產品。但還未等市場高興多久，6月14日，海王生物發(fā)布公告：全身退出與葛蘭素史克關于深圳海王的合作，至此，海王生物的甲流概念落下帷幕。

　　對此，海王生物董秘辦對時代周報記者表示：“本次海王英特龍退出JV公司，對于本公司及葛蘭素史克都是件令人遺憾的事，但對雙方同樣有利，鑒于中國藥典修改對JV公司的影響，雙方認為由葛蘭素史克獨資控股合資公司更加符合雙方企業(yè)產品戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃?！?br />
　　據(jù)記者查詢，自JV公司成立以來，一直處于虧損狀態(tài)，2010年JV公司僅實現(xiàn)營業(yè)收入1709元，凈利潤虧損了4568萬元，今年前5個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0元，凈利潤虧損1119萬元。

　　自成立到如今退出，海王生物因此產生歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約為-870萬元。另雙方最終分手的原因為2010年新藥典頒布后，甲流疫苗上市前工作增加，未來幾年內JV每年仍舊產生巨額虧損所致。

　　海王生物董秘辦對時代周報記者稱：“本次股權轉讓后，不但消除了JV公司持續(xù)虧損對其業(yè)績的不利影響，同時可收回2.25億元的現(xiàn)金，使海王英特龍得以集中資金發(fā)展以自主創(chuàng)新為主體的優(yōu)勢產業(yè)?！?br />
　　對此，安邦分析師邊晨光對時代周報記者表示：“醫(yī)藥企業(yè)借助概念是常事，但關鍵是如何進行操作，如果當初甲流概念海王生物認真在做，大家不會不知道，但現(xiàn)在市場覺得是在糊弄和弄噱頭，市場不會選擇相信?！?br />
　　熱點再起 誰會買單？

　　6月4日，海王生物發(fā)布公告：對今年2月公布的定增方案進行大幅瘦身，砍掉一個募投項目，發(fā)行價從10.67元降至9.69元，募資規(guī)模從14.43億元下調至10.67億元，砍去了26%。被稱“壯士斷腕”。

　　對于定增調整原因，海王生物董秘辦對時代周報記者表示：“鑒于原定計劃中的部分項目中獲取外部批文方面需要的時間較長，為了不影響非公開發(fā)行的進度，滿足公司總體發(fā)展戰(zhàn)略的資金需求，因而進行了調整?！?br />
　　對此，業(yè)內一分析師對時代周報記者表示：“海王生物此次定增調整，實際是現(xiàn)實所逼。”據(jù)其一季報顯示：海王生物應收賬款13.4億元，達到歷史最高峰。同時，海王生物資產負債率也達到78.36%的歷史警戒高位，另合計短期資金壓力達14.67億元，但海王生物賬上只有8.33個億，短期資金鏈缺口6.34億元。

　　在甲流疫苗不再成為海王生物寵兒后，醫(yī)藥物流成為其此次定增的主要對象，10.67億元的募集中，有8.5億元擬投向陽光集中配送中心，即下游醫(yī)藥物流鏈環(huán)節(jié)。其2010年年報顯示，海王生物78%的營業(yè)收入、35%的營業(yè)利潤來自毛利率只有7.36%的醫(yī)藥物流業(yè)務。

　　對于公司新發(fā)展，海王生物董秘辦對時代周報記者表示：“2011年5月，國家相關政策要求‘十二五’期間全國藥品流通行業(yè)發(fā)展要形成網(wǎng)絡布局合理等藥品流通體系，具體發(fā)展目標為形成1-3家過千億、20家銷售額過百億的區(qū)域藥品流通企業(yè)，由此可見，國家新醫(yī)改和藥品流通‘十二五’《規(guī)劃綱要》為醫(yī)藥物流企業(yè)兼并重組和模式創(chuàng)新提供了重要的機遇和發(fā)展空間?！?br />
　　對此，邊晨光對時代周報記者稱：“海王生物現(xiàn)在想介入這塊領域難度很大，醫(yī)藥物流已經(jīng)炒過來，國藥、上藥等大型企業(yè)收購步伐已經(jīng)基本停止或減緩，地盤分得差不多了，海王生物已錯過最好的時間，它只能在局部上有所收獲?！?br />
　　據(jù)海王生物2010年年報顯示，全年醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務的銷售收入為30.89億元，，同比增長59.62%，并占營業(yè)收入的78%、營業(yè)利潤的35%，但毛利率卻僅7.36%，且年增長率有限，只比2009年提升0.24%。

　　短短幾年內，海王生物的主營業(yè)務經(jīng)歷了幾次重大的變化，對于市場 “畫餅”的指責，海王生物對時代周報記者表示：“公司從未借助概念炒作，原致力于發(fā)展流感疫苗業(yè)務是非常謹慎和本著對廣大投資者負責的態(tài)度所作出的決定?！?br />

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