主題：“五一檔”火爆的電影票房 拉長了華誼兄弟寂寥的背影

　五一假期電影票房火爆，不少影視類的上市公司賺得盆滿缽滿。不過，作為曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板大牛股、機(jī)構(gòu)重倉股的華誼兄弟，其影片《陽光劫匪》截至5月5日下午4時(shí)票房僅為137.54萬，排名第九，遠(yuǎn)落后于《你的婚禮》、《懸崖之上》等影片，而且豆瓣評分僅4.4分，票房口碑目前都不樂觀。

　　票房的失落也傳遞到資本市場上。五一假期前，華誼兄弟發(fā)布2020年年報(bào)，其中馮小剛對賭失敗的一筆業(yè)績補(bǔ)償款引發(fā)對這家公司的熱議。事實(shí)上，人們印象中中國頭牌電影公司的華誼兄弟，從2018年因陰陽合同事件至今，股價(jià)已經(jīng)下跌90%，總市值蒸發(fā)近800億。值得一提的是，其業(yè)績已連續(xù)三年虧損，且2021年一季度沒有任何基金持有，面對困境，不知華誼兄弟能否東山再起？

　　

　　收購明星持股公司成拖累?

　　財(cái)報(bào)顯示，2018年-2019年，華誼兄弟分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別為-10.93億元、-39.60億元，2020年年報(bào)中，華誼兄弟盡管出品了《八佰》這部2020年世界票房冠軍電影，但僅實(shí)現(xiàn)營收15億元，同比減少33.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損為10.48億元，扣非后的歸屬凈利潤為-10.18億元，連續(xù)3年出現(xiàn)虧損。

　　事實(shí)上，極盛時(shí)，華誼市值超過800億元。《非誠勿擾》系列、《狄仁杰》系列、《風(fēng)聲》、《西游降魔篇》等大片屢創(chuàng)票房紀(jì)錄，主出品電影票房超200億元，然而從2018年因陰陽合同事件至今，股價(jià)已經(jīng)下跌90%，總市值蒸發(fā)近800億。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以陰陽合同事件的為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，影視行業(yè)在2018年開始全面進(jìn)入谷底。另外，值得一提是，華誼兄弟早年曾推崇“明星驅(qū)動IP”，高溢價(jià)收購了一批明星持股的公司，不過收購留給華誼兄弟的卻是一地雞毛。

　　2015年，華誼兄弟以10.5億元的天價(jià)收購馮小剛的東陽美拉傳媒70%股權(quán)，那時(shí)東陽美拉僅成立2個(gè)月，資產(chǎn)總額僅為1.36萬元，負(fù)債總額為1.91萬元。事實(shí)上，華誼兄弟如此高溢價(jià)收購，是因?yàn)楹婉T小剛簽訂了一份長達(dá)五年的對賭協(xié)議：2016年~2020年，東陽美拉承諾每年稅后凈利潤不低于1億元，且每年增長15%，若無法完成目標(biāo)，馮小剛將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

　　根據(jù)華誼兄弟近期披露的年報(bào)顯示，東陽美拉2020年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤552.38萬元，低于業(yè)績承諾1.749億元。根據(jù)對賭協(xié)議，馮小剛需要賠付業(yè)績補(bǔ)償款約1.68億元，實(shí)際上，這并不是馮小剛第一次對賭失敗，在2018年，東陽美拉實(shí)現(xiàn)凈利潤6501.50 萬元，低于業(yè)績承諾1.32億元。根據(jù)對賭協(xié)議，馮小剛需要賠付業(yè)績補(bǔ)償款約0.67億元。因此，合計(jì)計(jì)算，馮小剛需要賠付業(yè)績補(bǔ)償款約2.35億元。

　　如今，華誼兄弟收購東陽美拉至今股價(jià)累計(jì)下挫近80%，投資機(jī)構(gòu)早已抽身退出，今年一季度沒有一家基金公司持倉華誼兄弟。

　　回歸影視是救命稻草？

　　4月28日，華誼兄弟發(fā)布2020年財(cái)報(bào)以及2021年一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示華誼兄弟今年一季度實(shí)現(xiàn)營收3.97億元，同比上漲73.57%；歸母凈利潤為2.35億元，扭虧為盈。這是自2018年三季度以來，華誼兄弟首次實(shí)現(xiàn)單季度扭虧。

　　對于第一季度業(yè)績的增長，華誼兄弟表示，“2021年，公司積極應(yīng)對市場環(huán)境變化，整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，聚焦‘影視+實(shí)景’，推動公司加速回歸健康發(fā)展的快車道，持續(xù)鞏固并提升公司核心競爭力。”

　　記者注意到，報(bào)告期內(nèi)華誼上映的影片包括主投的《溫暖的抱抱》《侍神令》，及參投的《你好，李煥英》。其中，《溫暖的抱抱》截至公告日累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房成績約8.64億元；《侍神令》以及公司參與投資的電影《你好，李煥英》票房分別約為2.74億元和54.1億元。然而，華誼兄弟稱，截至2021年2月17日，公司來源于《你好，李煥英》的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約為人民幣860萬元至人民幣1031萬元。

　　與此同時(shí)，盡管華誼兄弟歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增加37.88%，但依然為負(fù)數(shù)，也就是說華誼兄弟的主業(yè)仍然未能實(shí)現(xiàn)“盈利”。

　　那么，華誼兄弟今年一季度是怎么賺2.35億元的呢？對此，業(yè)內(nèi)人士分析，投資收益和公允價(jià)值變動收益是華誼兄弟實(shí)現(xiàn)盈利的重要原因，簡單來說就是“賣家業(yè)”。據(jù)了解，盈利靠的是非經(jīng)常性損益的計(jì)入，這部分包括長期股權(quán)投資及金融資產(chǎn)的處置損益，以及因股價(jià)變動引起的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動損益。

　　今年一季度華誼兄弟處置了部分參投公司股權(quán)，完成了對華誼騰訊娛樂、騰訊音樂、貓眼娛樂三家公司股權(quán)的處置，產(chǎn)生投資收益1.46億元。其中僅處置華誼騰訊娛樂一家的股權(quán)便獲利1.24億元。此外，公司公允價(jià)值變動收益較上年相比增加755.47%，公司針對參投公司華誼騰訊娛樂、 超凡網(wǎng)絡(luò)（08121.HK）等確認(rèn)金額共計(jì)2.06億元。、

　　截至 2020年12月31日，華誼兄弟短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債總額降低至19.54 億元。

　　如今，賭期結(jié)束的華誼兄弟能否擺脫困境，還需要等待時(shí)間回答。

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