主題：中海發(fā)展發(fā)行可轉(zhuǎn)債 投資者的小算盤(pán)顯示不看好

2011年08月02日 06:36

　　7月28日，中海發(fā)展（600026）（600026.SH）公布可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)。8月1日網(wǎng)上申購(gòu)當(dāng)天，中海發(fā)展股價(jià)就下跌了2.79%，并在盤(pán)中創(chuàng)出7.93元/股的階段性新低。

　　有投資者指出，如果股價(jià)不變，中海發(fā)展可轉(zhuǎn)債到期的收益率，低于銀行現(xiàn)有利率；而如果股價(jià)上漲，購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債不如直接購(gòu)買(mǎi)股票獲得的收益大。他認(rèn)為，8.7元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)比今日股價(jià)高太多，他不打算認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債。

　　對(duì)此，8月1日中海發(fā)展董秘姚巧紅表示，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格是按照今年市場(chǎng)上普遍采用的定價(jià)方法確定的，說(shuō)明公司對(duì)于未來(lái)看好。至于股價(jià)的變化則是無(wú)法判斷的，不能說(shuō)直接買(mǎi)股票就比買(mǎi)可轉(zhuǎn)債好。

　　也有投資者表示，8月1日的股價(jià)走勢(shì)就說(shuō)明了大家對(duì)這次可轉(zhuǎn)債并不看好。

　　中海發(fā)展的大算盤(pán)：看好未來(lái)

　　7月28日，中海發(fā)展可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)稱，發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債募集資金39.5億元人民幣，每張面值為人民幣100元，可轉(zhuǎn)債期限為六年。承銷期自2011年7月28日至2011年8月5日。

　　中海發(fā)展募集資金擬用于支付建造3艘11萬(wàn)載重噸阿芙拉型油輪、8艘4.8萬(wàn)載重噸MR型油輪、2艘30.8萬(wàn)載重噸VLCC型油輪以及6艘7.6萬(wàn)載重噸巴拿馬型散貨輪的相關(guān)款項(xiàng)。

　　原A股股東可按每股配售1.873元可轉(zhuǎn)債的比例優(yōu)先獲得配售。

　　可轉(zhuǎn)債票面利率六年的利率依次為0.5%、0.7%、0.9%、1.3%、1.6%、2.0%，每年付息一次。中海發(fā)展將于可轉(zhuǎn)債期滿后5個(gè)交易日內(nèi)按105%的可轉(zhuǎn)債票面面值（含最后一期利息）贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

　　初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.7元/股。

　　對(duì)此，8月1日，中海發(fā)展董秘姚巧紅表示，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格是按照前二十個(gè)交易日的交易均價(jià)再溢價(jià)3%-10%確定的，也是今年市場(chǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債普遍采用的方法。同時(shí)姚巧紅也表示，這說(shuō)明公司對(duì)于未來(lái)看好，對(duì)航運(yùn)業(yè)的發(fā)展有信心。

　　既然對(duì)未來(lái)看好，大股東參與配售的比例如何呢？

　　姚巧紅表示，大股東表示會(huì)參與本次配售，但是具體參與的配售金額還不太清楚，8月2日應(yīng)該就可以知道大股東的配售金額了。

　　投資者的小算盤(pán)：轉(zhuǎn)股價(jià)較高

　　據(jù)資料，中海發(fā)展主營(yíng)油品和干散貨內(nèi)外貿(mào)運(yùn)輸，是中國(guó)第一大沿海原油和煤炭運(yùn)輸商，目前占據(jù)中國(guó)沿海超過(guò)60%的原油運(yùn)輸市場(chǎng)和22.9%的煤運(yùn)市場(chǎng)份額。2008、2009、2010年?duì)I業(yè)總收入分別為175.62億元、89.19億元、114.09億元，凈利潤(rùn)分別為53.76億元、10.65億元、17.22億元，每股收益1.5864元、0.3128元、0.5042元。

　　2010年，中海發(fā)展綜合毛利率為21.68%，與同行業(yè)其他上市公司綜合毛利率平均數(shù)16.52%相比，具備較強(qiáng)的盈利能力。

　　由于已簽約用于2011年到2013年期間購(gòu)買(mǎi)及建造船舶的資本性開(kāi)支約206.06億元，所以需要大量募資。除本次募集的39.5億元外，其他資本性支出將通過(guò)銀行借款、公司自有資金等方式支付。

　　雖然中海發(fā)展業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但是投資者對(duì)于此次可轉(zhuǎn)債并不看好，認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格較高。

　　有投資者指出，假設(shè)購(gòu)買(mǎi)中海發(fā)展可轉(zhuǎn)債，且6年內(nèi)股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，則6年間一共可獲0.5%+0.7%+0.9%+1.3%+1.6%+105%-100%=10%的收益率，低于銀行現(xiàn)有存款利率；如果6年間中海發(fā)展的股價(jià)上漲，屆時(shí)則可以轉(zhuǎn)成股票，獲利將會(huì)變大。但該投資者接著分析，如果股價(jià)大漲，購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債不如直接購(gòu)買(mǎi)股票獲得的收益大。所以他認(rèn)為，8.7元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)和今日的股價(jià)相比太高了，他不打算認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債。

　　對(duì)此，姚巧紅表示，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)就在于其可以在債券和股票間轉(zhuǎn)換，但股價(jià)的變化是無(wú)法判斷的，不能說(shuō)直接買(mǎi)股票就比買(mǎi)可轉(zhuǎn)債好。

　　8月1日，中海發(fā)展以8.00元/股開(kāi)盤(pán)，以8.01元/股收盤(pán)，當(dāng)日下跌2.79%。盤(pán)中7.93元/股的價(jià)格，創(chuàng)出一年中的新低。

　　而8.01元/股的價(jià)格距離8.7元/股的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格相差0.69元/股。

　　也有投資者表示，今日的股價(jià)走勢(shì)就說(shuō)明了大家對(duì)這次可轉(zhuǎn)債并不看好。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。