主題：重倉中國鐵建與地方債

　今日，長江證券（000783，收盤價(jià)9.99元）發(fā)布了2011年半年報(bào)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.96億元，同比下降11.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.15億元，同比下滑15.43%；每股收益0.18元，凈資產(chǎn)收益率3.83%。從中報(bào)來看，公司重倉持有的中國鐵建 （601186，收盤價(jià)5.26元）上半年就已浮虧6807萬，若公司沒有出售的話，近期高鐵股遭遇重挫將會(huì)給公司帶來進(jìn)一步的損失。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁

由于受貨幣緊縮政策等因素影響，上半年A股市場一直維持震蕩整理格局，再加上傭金戰(zhàn)的影響，雖然公司深化零售體系改革，強(qiáng)化營銷活動(dòng)策劃和管理，但是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和利潤率仍然出現(xiàn)下降。1~6月公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入8.1億元，同比下降9.25%；營業(yè)利潤率為46.91%，同比減少7.88個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)管理是長江證券增長最迅猛的業(yè)務(wù)。上半年公司發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品3只，產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到61.10億元；實(shí)現(xiàn)收入4124.89萬元，同比增長78.8%。值得一提的是，盡管上半年A股市場擴(kuò)容速度依然較快，公司投行業(yè)務(wù)卻小幅下降了3.7%至9608.37萬元；完成的股票主承銷項(xiàng)目只有2個(gè)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，上半年公司實(shí)現(xiàn)期貨交易額10715.32億元，市場份額1.6%，同比增長24%；融資融券業(yè)務(wù)余額5.09億元，市場份額1.86%。

重倉中國鐵建浮虧6807萬

由于A股市場持續(xù)低迷，自營業(yè)務(wù)成為長江證券上半年業(yè)績下滑最大的一塊業(yè)務(wù)。1~6月公司證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益發(fā)生額分別為2.15億元和-0.82億元，合計(jì)1.33億元；較去年上半年合計(jì)數(shù)1.97億元下滑32.49%。

值得注意的是，在公司二季度末計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的十大證券投資中有9只債券，并且?guī)缀跞堑胤絺?40萬張“10烏城投債”、270萬張“09九城投債”、250萬張“09黃石城投債”等；9只債券期末賬面值近25億元。近期地方債務(wù)平臺(tái)違約問題成為市場爭論焦點(diǎn)，不過光從長江證券的報(bào)表上，尚未看到上述城投債可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。上半年這些債券給公司帶來了288萬~1146萬元不等的收益，多半以利息為主。

進(jìn)入長江證券交易性金融資產(chǎn)的唯一一只股票，則是近期飽受爭議的高鐵股——中國鐵建。長江證券從去年四季度才開始買入，至去年年底，其以3027.32萬股的持股數(shù)位列中國鐵建第四大流通股東；今年一季度時(shí)，長江證券再次大筆買入了4190.69萬股；二季度則繼續(xù)小幅加倉至7384.7萬股。由于大規(guī)模建倉時(shí)點(diǎn)正值高鐵概念受到追捧之際，而從4月中旬開始，中國鐵建跌破平臺(tái)繼續(xù)尋底，上半年，長江證券在中國鐵建上的浮虧達(dá)到6807萬元。

中簽龐大集團(tuán)面臨解禁

從半年報(bào)可以看出，長江證券熱衷網(wǎng)下打新股的習(xí)慣延續(xù)至今。不過倒霉的是，公司中了上半年最熊新股之一的龐大集團(tuán)（601258，收盤價(jià)30.79元）。明日（8月3日）是龐大集團(tuán)網(wǎng)下限售股的解禁日，長江證券是認(rèn)賠出局，還是繼續(xù)死守值得關(guān)注。

此外，從中報(bào)中可以看出，被迫陷入長江證券增發(fā)“包銷門”的東方證券在今年二季度已經(jīng)認(rèn)賠出局。至二季度末，東方證券持股數(shù)已經(jīng)下降至3188萬股，減少約7818萬股。以二季度長江證券均價(jià)11.34元/股計(jì)算，東方證券已賣出部分虧損1.04億元。而如果6月末以后東方證券沒再減持，那么其所剩下的3188萬股浮虧還高達(dá)8544萬元。



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