主題：深圳機場：凈利下降4% 第二跑道將溫和放量

2011年08月05日 16:05 ]

　　盈利小幅下滑。上半年年深圳機場（000089）實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為10.0億元、4.5億元和3.5億元，同比分別變動8.4%、-1.8%、-4.0%。實現(xiàn)每股收益0.208元。公司盈利態(tài)勢基本符合市場預(yù)期。單跑道等基礎(chǔ)設(shè)施日益飽和背景下，公司通過挖潛增效已無法延續(xù)盈利增長，第二跑道擴容提上日程。

　　l 基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸亟待打開。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)旅客吞吐1386萬人次、飛機起降11.0萬架次，同比分別增長5.1%和2.2%，低于全國主要機場和珠三角平均增速；其中日均起降近609架次，邊際積極效應(yīng)已轉(zhuǎn)向負面；報告期內(nèi)人工費用等因素使得營業(yè)成本增速快于收入增速4.2個百分點；航空主業(yè)毛利率下降1.9%。

　　l 航空增值業(yè)務(wù)等保持較快增長。報告期廣告業(yè)務(wù)收入增長25.3%，飛悅高端客服收入同比增長19.6%，候機樓租賃增長11.1%；但貨郵指標(biāo)進一步放緩，航空物流營業(yè)利潤下降16.2%?？傮w上公司非航業(yè)務(wù)運營能力優(yōu)秀，T3航站樓投放后的躍升值得期待。

　　l 維持“中性”投資評級。預(yù)計第二跑道在冬春航季開始放量，增幅約為10%。維持公司11-13年每股收益分別為0.42、0.47和0.31元，估值具備相對安全邊際，目標(biāo)價6.3元，對應(yīng)11年15X市盈率。第二跑道可釋放一定時刻資源但較難從根本上解決供需矛盾，T3航站樓完成產(chǎn)能配套應(yīng)在13年實現(xiàn)。深圳機場空間仍較明顯依賴于時間。

　　機構(gòu)來源：國泰君安



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。