主題：慈文傳媒毛利率-3% 未播劇涉跨期調(diào)節(jié)利潤遭問詢

即使有《山河令》這種爆款劇加持，仍未能挽救慈文傳媒股份有限公司 （下稱慈文傳媒，002343.SZ）的業(yè)績頹勢。

根據(jù)慈文傳媒2020年年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)該公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.74億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.52億元。年報顯示，慈文傳媒去年的影視業(yè)務(wù)收入達(dá)到6.6億元，占營業(yè)總收入的比例為97.91%。然而占比如此之重的影視業(yè)務(wù)毛利率卻為-2.92%，同比下降幅度達(dá)25.67%。

針對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，深交所向慈文傳媒下發(fā)年報問詢函，要求上市公司結(jié)合行業(yè)環(huán)境、同行業(yè)可比公司情況、影視劇項目收入確認(rèn)及成本結(jié)轉(zhuǎn)的政策及具體情況，分析報告期內(nèi)毛利率為負(fù)的原因及其合理性。

此外，慈文傳媒或存在跨期調(diào)節(jié)利潤的情況。該公司年報顯示，因2019年交付播映帶未能在2020年播出，電視臺與慈文傳媒解除合同、互聯(lián)網(wǎng)播出平臺對合同價格進(jìn)行了調(diào)減，公司因此計提存貨跌價準(zhǔn)備約1.25億元。

對此，問詢函要求上市公司結(jié)合電視臺、互聯(lián)網(wǎng)平臺調(diào)整合同的相關(guān)情況說明前述事項是否構(gòu)成期后事項，公司將存貨跌價準(zhǔn)備計入2020年度的原因及合理性，以及是否存在跨期調(diào)節(jié)利潤的情形。

業(yè)績上下波動，高度依賴大客戶

慈文傳媒主要從事影視劇的投資、制作及發(fā)行，移動休閑游戲研發(fā)推廣和渠道推廣業(yè)務(wù)及藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，該公司前身是禾欣股份。

作為一家老牌影視制作公司，慈文傳媒出品的部分劇集頗有名氣，如熱播劇《花千骨》《老九門》《楚喬傳》《涼生，我們可不可以不憂傷》等都出自該公司。

數(shù)據(jù)顯示，2015年《花千骨》曾創(chuàng)下3.89%收視率、網(wǎng)絡(luò)點擊破 200 億次的紀(jì)錄，衍生的《花千骨》手游首月流水達(dá) 2.5 億元。正是借著《花千骨》的火熱勢頭，慈文傳媒借殼禾欣股份登陸資本市場。

當(dāng)時，慈文傳媒作價24.07億元，禾欣股份以重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、置出資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓三個環(huán)節(jié)獲得慈文傳媒100%股權(quán)。交易達(dá)成后，馬中駿及其一致行動人成為上市公司控股股東和實際控制人。

然而剛過業(yè)績對賭期，慈文傳媒便“爆雷”。2018年，慈文傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入14.35億元，虧損額達(dá)10.94億元。

對于虧損原因，慈文傳媒方面表示，大額虧損主要由于受到游戲版號暫停審批的影響，子公司贊成科技新產(chǎn)品無法上線運(yùn)營，對贊成科技商譽(yù)計提減值8億至9億元。另一方面，影視業(yè)務(wù)在第四季度發(fā)生了較多未充分預(yù)計而未達(dá)預(yù)期的情況，對慈文傳媒2018年經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。

業(yè)務(wù)高度依賴影視劇正是慈文傳媒的一個弱點，這也造成了該公司2020年業(yè)績的又一次虧損。

在2020年年報中，慈文傳媒表示，公司2020全年的劇集生產(chǎn)、發(fā)行及播出計劃亦被疫情打亂，影視業(yè)務(wù)在5月份之前基本陷入停頓。由于影視業(yè)務(wù)的生產(chǎn)制作和發(fā)行周期導(dǎo)致公司收入確認(rèn)存在一定的季度性波動等原因，公司 2020 年度影視業(yè)務(wù)確認(rèn)收入及實現(xiàn)利潤金額較少。

其實，慈文傳媒不但業(yè)務(wù)高度依賴影視劇，還高度依賴大客戶。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司向前五名客戶的銷售金額為6.49億元，占年度銷售總額比例高達(dá)96.33%，2018年至2020年，該公司對前五名客戶的銷售額占年度銷售額的比例為88.04%、83.52%和96.33%。

對此，在問詢函中，深交所要求公司補(bǔ)充說明近三年前五大客戶的名稱、銷售的主要產(chǎn)品、歷年應(yīng)收款項的回款情況以及前五大客戶是否為關(guān)聯(lián)方，并說明客戶集中度較高的原因及必要性，是否對特定客戶存在重大依賴等問題。

前實控人高質(zhì)押，管理層波動不止

2018年的大額虧損讓慈文傳媒元氣大傷，彼時該公司實際控制人馬中駿也開始高比例質(zhì)押股權(quán)。

2018年10月，慈文傳媒公告稱，馬中駿、王玫所持有公司股份累計被質(zhì)押1.06億股，占其所持公司股份總數(shù)的93.99%，占公司總股本的22.36%。

或迫于資金等方面壓力，馬中駿選擇將慈文傳媒的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。2019年2月，慈文傳媒正式對外透露公司正在進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，將導(dǎo)致慈文傳媒控制權(quán)發(fā)生變更。隨后，華章投資通過協(xié)議受讓馬中駿及其一致行動人所持股份等方式成為慈文傳媒的控股股東。

雖然慈文傳媒實際控制人已經(jīng)變更，但是馬中駿資金緊張的局面仍是不穩(wěn)定因素。據(jù)最新股權(quán)情況所示，當(dāng)前馬中駿仍持有上市公司9.42%的股份，其中99%的股份被質(zhì)押。

對此，問詢函也要求慈文傳媒補(bǔ)充披露馬中駿所持股份被質(zhì)押的具體情況，是否存在強(qiáng)制平倉的風(fēng)險，如被平倉是否將對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

由于慈文傳媒頻推爆款影視劇，華章投資在入主慈文傳媒時，仍保留公司原有團(tuán)隊，共同推動慈文傳媒發(fā)展。然而后續(xù)的進(jìn)展卻并不如意。2020年以來，慈文傳媒董監(jiān)高陸續(xù)離職，包括聯(lián)席總經(jīng)理、監(jiān)事會主席、董事、副總經(jīng)理、監(jiān)事等人。

進(jìn)入2021年以來，慈文傳媒的管理層仍在持續(xù)動蕩當(dāng)中。今年3月，該公司副總經(jīng)理趙斌因個人原因辭去副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司的任何職務(wù)。6月，公司內(nèi)審負(fù)責(zé)人景春花亦因個人原因辭去相關(guān)職務(wù)。

慈文傳媒2021年一季報數(shù)據(jù)顯示，在營業(yè)收入同比增長761.64%的情況下，公司凈利潤僅為-1647.58萬元，同比下降-7.1%。

根據(jù)慈文傳媒公告，目前該公司已完成制作或正在后期制作的項目包括《一片冰心在玉壺》《天涯客》《鼠王》《一江水》《疫戰(zhàn)》《殺破狼》等十余部劇集。如此看來慈文傳媒制作項目的規(guī)模仍然不小，但基于目前毛利率為負(fù)的情況，越大的規(guī)模反而意味著存在越大的風(fēng)險。

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