主題：國泰君安：中海發(fā)展中性評級，Ｈ目標(biāo)降至６﹒２５元

國泰君安發(fā)表報(bào)告表示,維持中海發(fā)展(01138)(滬:600026)?中性?評級,但下調(diào)H股目標(biāo)價(jià)至6﹒25港元,相當(dāng)于0﹒73倍2011年市帳率或每股估值7﹒18港元的12﹒9%折讓?

　　報(bào)告稱,近期股價(jià)大幅下跌,下行風(fēng)險(xiǎn)收窄,短期有反彈的可能,但可能在較長時(shí)間內(nèi)在低位徘徊?

　　報(bào)告稱,公司上半年收入為61﹒41億元(人民幣.下同),同比增長11﹒1%,凈利潤6﹒84億元,同比下降30﹒1%,相當(dāng)于每股盈利0﹒201元,盈利低于市場和該行預(yù)期?報(bào)告下調(diào)2011-13年每股盈利預(yù)測分別至0﹒336元?0﹒354元和0﹒448元?

　　報(bào)告稱續(xù),上半年乾散運(yùn)輸及油運(yùn)收入分別同比增加15﹒5%和7﹒5%,主要是受運(yùn)力增加帶動?但受到市場運(yùn)力過剩影響,平均運(yùn)價(jià)與去年相比有所下降,乾散貨運(yùn)輸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高?報(bào)告認(rèn)為BDI指數(shù)在下半年會溫和反彈,但市場將繼續(xù)在低位震蕩?

　　報(bào)告指出,公司增長主要來自公司的運(yùn)力擴(kuò)張,但隨著2012-2013年運(yùn)力集中投放,公司盈利增長可能弱于運(yùn)力擴(kuò)張?如果下半年油價(jià)回落,毛利率可能改善,但報(bào)告認(rèn)為目前沒有明顯的催化劑?(ew)

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