主題：重慶路橋：參股渝涪高速，有資產(chǎn)整合預(yù)期

重慶路橋（600106）昨天公布了2011年度中報(bào)，每股基本收益為0.12元，同比下滑4.62%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.53%，減少0.46個(gè)百分點(diǎn)，每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-0.12元，每股凈資產(chǎn)3.51元，其經(jīng)營(yíng)狀基本符合預(yù)期。
從基本面看，該公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單，主要資產(chǎn)為“三橋一路”，公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的爆發(fā)性有限。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已由2007年以前的“路橋收費(fèi)、路橋施工平分秋色”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘月窐蚴召M(fèi)為主，成為一家典型的高速公路公司。

該公司參股了多家公司，如持有重慶銀行8.48%股權(quán)和渝涪高速公路公司17.5%股權(quán)，這些資產(chǎn)有利于增厚其內(nèi)在價(jià)值，特別是渝涪高速受益于滬蓉高速全線貫通和三峽庫(kù)區(qū)翻壩高速公路通車(chē)，車(chē)流量增長(zhǎng)很迅速，具有良好發(fā)展前景。

需要說(shuō)明的是，該公司的收費(fèi)路橋資產(chǎn)———嘉陵江牛角沱大橋己于去年底到期，后期可能面臨收費(fèi)萎縮的局面，但預(yù)計(jì)該公司未來(lái)可能通過(guò)新建項(xiàng)目的投產(chǎn)和資產(chǎn)收購(gòu)來(lái)緩解資產(chǎn)規(guī)模減少的壓力。

控股股東方面，前實(shí)際控制人重慶市城市建設(shè)投資公司持有的國(guó)信控股38.41%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南光集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功后，南光集團(tuán)將取代重慶城投成為該公司的實(shí)際控制人。南光集團(tuán)是總部設(shè)在澳門(mén)的國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬中央企業(yè)，這使得該公司具有一定的資產(chǎn)整合預(yù)期。

股東方面，公司前十大流通股東中有6家機(jī)構(gòu)投資者，共持有1800萬(wàn)股，占其總股本的4.5%。

二級(jí)市場(chǎng)上，該股在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)上漲，穩(wěn)步攀升，最大漲幅曾達(dá)到約30%，強(qiáng)于行業(yè)內(nèi)多數(shù)個(gè)股及大盤(pán)指數(shù)。近期，在大盤(pán)大幅下跌的背景下，該股表現(xiàn)抗跌。

技術(shù)上看，該股均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，股價(jià)從高位回檔到30日均線后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，短線進(jìn)行旗形整理的概率較高。我們預(yù)計(jì)其短線支撐位在9.6元、壓力位在11.2元，中線支撐位在8.6元、壓力位在13.2元。綜上所述，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

海通證券重慶加州城市花園營(yíng)業(yè)部 舒菱




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