主題: 上海的基金經(jīng)理比北京深圳的更會(huì )賺錢(qián)?
2021-07-29 14:46:15          
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主題:上海的基金經(jīng)理比北京深圳的更會(huì )賺錢(qián)?

【基金圈炸了!上海的基金經(jīng)理比北京深圳的更會(huì )賺錢(qián)?背后套路曝光!】在公募基金的二季報幾乎陸續發(fā)布完畢之際,業(yè)內開(kāi)始流傳著(zhù)一個(gè)觀(guān)點(diǎn)——上海的新能源基金比北京、深圳的基金更掙錢(qián)。這是少有的為基金打上“地域”標簽,甚至對于上海的基金經(jīng)理如何掙錢(qián)的方式,北、深兩地的基金經(jīng)理都忍不住直接“吐槽”了。(21世紀經(jīng)濟報道)

在公募基金的二季報幾乎陸續發(fā)布完畢之際,業(yè)內開(kāi)始流傳著(zhù)一個(gè)觀(guān)點(diǎn)——上海的新能源基金比北京、深圳的基金更掙錢(qián)。

  這是少有的為基金打上“地域”標簽,甚至對于上海的基金經(jīng)理如何掙錢(qián)的方式,北、深兩地的基金經(jīng)理都忍不住直接“吐槽”了。

  上海的基金經(jīng)理更會(huì )掙錢(qián)?

  傳統意義上,行業(yè)認為北上深三地的基金各具有不同特色。

  例如:北京的投資機構做債券比較多,因為債券跟國家政策、貨幣政策緊密相關(guān),北京的機構在把握政策方向上具有天然優(yōu)勢;

  上海的投資機構做股票比較多,因為很多從華爾街、香港中環(huán)回來(lái)的金融人才都喜歡留在上海,成熟股票市場(chǎng)的玩法更容易被帶到上海;

  深圳則是“野路子”的中小機構比較多,因為深圳這個(gè)城市更開(kāi)放、更容納創(chuàng )新;

  杭州量化的投資機構比較多,因為做IT的比較多……

  近期,有機構投研人員稱(chēng),上海的新能源基金群體要比北京、深圳的基金更掙錢(qián)。

  于是我們統計了今年3月1日-7月20日全市場(chǎng)投資新能源概念的公募基金的凈值數據和收益率。剔除掉一些極端值,一共留下了462只基金作為分析樣本。(起始點(diǎn)選擇3月1日,是年初殺白馬后、“硬科技”行情啟動(dòng)前;結束點(diǎn)選擇7月20日,是教育股大崩盤(pán)并影響大盤(pán)表現之前)

  統計結果發(fā)現,2021年3月1日-2021年7月20日,上海167只基金的平均收益率是15.42%,北京40只基金的平均收益率是11.94%,深圳145只基金的平均收益率是10.81%。

  在二季度的新能源行情里,上海的新能源概念基金平均收益真的超過(guò)北京和深圳,并且差距有4個(gè)多點(diǎn)。

  “造成這種差距的原因是上海的基金有特殊的玩兒法,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是估值上透支某些公司的預期?!庇匈Y管投研人士稱(chēng)。

  該名資管人士稱(chēng),在新能源、硬科技板塊上漲的行情中,不同機構對相關(guān)板塊的公司如何估值出現了分歧。比如北京和深圳的機構比較保守,在比較樂(lè )觀(guān)的背景下,很多基金經(jīng)理也只敢按照3年的預期市值給出現在的股價(jià),而上海的基金經(jīng)理們比較激進(jìn),把預期市值拉長(cháng)到5年,來(lái)計算現在的目標股價(jià)。

  “一般來(lái)說(shuō),一年的確定性最高,5年后誰(shuí)知道公司會(huì )發(fā)展成什么樣。3年已經(jīng)比較樂(lè )觀(guān)了,投研人員會(huì )去調研上市公司上游廠(chǎng)商的訂單,比如上市公司預購了多少機器、零件,對應的自己未來(lái)能夠生產(chǎn)出多少產(chǎn)品、創(chuàng )造多少收益。因此,往往能夠依靠上市公司的上游訂單,模糊地計算出它1-3年的增速?!鄙鲜鲑Y管人士稱(chēng),再往后不確定性就太高了。

  但是在二季度情緒和流動(dòng)性都比較高的時(shí)候,樂(lè )觀(guān)的基金經(jīng)理把預期打滿(mǎn),直接按照上市公司5年目標產(chǎn)能下的高增速來(lái)計算股價(jià)。尤其是新能源、科技等板塊,公司們本身的高增長(cháng)、伴隨著(zhù)它們是政策指引的方向,基金經(jīng)理們就更敢于給出高估值。

  3年估值的目標股價(jià)要比5年的低,所以對保守的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),某些股票的價(jià)格漲到一定程度,可能需要賣(mài)出了,但由于其他基金經(jīng)理把目標價(jià)定得過(guò)高,股價(jià)又接著(zhù)上漲。比如你希望今年能有50%的收益,現在已經(jīng)漲了40%了,但別人希望2年能有50%的收益,他就會(huì )覺(jué)得現在的價(jià)格挺合理、可以接受,就會(huì )買(mǎi)入,股價(jià)又變高了。

  等到已經(jīng)漲到你的目標價(jià)的時(shí)候,到底賣(mài)不賣(mài)呢?賣(mài)了,可能后續行情踏空;不賣(mài),后面的漲幅已經(jīng)超出了你的認知范圍。上述資管人士稱(chēng),只是比較有趣的是,今年在某些板塊上顯示出了地域特征,比如上海的新能源基金們愿意看5年的增長(cháng),而北、深的基金經(jīng)理們顯得保守了些。

  不過(guò),這樣的“玩法”顯然引起了保守派的不滿(mǎn),連張坤都忍不住在二季度報里花了幾乎一半的篇幅來(lái)“吐槽”。

  易方達中小盤(pán)的二季度報發(fā)布后,在說(shuō)二季度投資策略時(shí),張坤簡(jiǎn)單說(shuō)了一下自己二季度倉位有下降、行業(yè)選擇上進(jìn)行了調整后,后面的篇幅幾乎都在說(shuō)市場(chǎng)上有些人把估值預期拉滿(mǎn),甚至拉到了2030年,對于這種行為他是不認可的。

  另外星石投資在展望下半年市場(chǎng)時(shí),有媒體問(wèn)到怎么看科技股行情、是否已經(jīng)脫離了基本面。星石投資副總經(jīng)理方磊本能地回答了3年和5年估值的問(wèn)題,并對這種估值方式表示了否定。

  這或多或少表示,基金經(jīng)理們內部已經(jīng)對部分企業(yè)拉到5年的高估值“不滿(mǎn)”了。

圖片
  恐慌下跌中,“硬科技”扛住了

  按照5年的估值給出目標股價(jià),顯然是有些虛高了。正如張坤所說(shuō),如果按照2025年甚至2030年的市值貼現回當年,給出目標股價(jià),無(wú)疑對投資人的判斷正確率是很高的。

  但最近發(fā)生的教育股“連環(huán)崩”的情況,似乎在告訴市場(chǎng),機構投資人的判斷,并不總是正確。

  “本來(lái)現在很多板塊估值太高,大家都心知肚明。這個(gè)時(shí)候最怕市場(chǎng)情緒突變,大家風(fēng)險偏好如果降低了,自然而然會(huì )把估值年限降低,就可能引發(fā)在多個(gè)行業(yè)的殺估值情況?!庇兴侥纪堆腥藛T稱(chēng)。

  7月27日,在市場(chǎng)連續跌了兩天之后,擔憂(yōu)的情緒彌漫。盡管主流觀(guān)點(diǎn)稱(chēng),是外資撤退引發(fā)A股下跌。但是從數據上來(lái)看,這一觀(guān)點(diǎn)并不成立。

  7月26日和27日,北向資金凈賣(mài)出分別是128.02億、41.72億,實(shí)際上凈賣(mài)出量在收斂,但市場(chǎng)卻未見(jiàn)企穩。此外,27日全市場(chǎng)成交額為1.5萬(wàn)億,北向資金成交總額為1745.42億,僅占全市場(chǎng)成交額的1/10,更多的,是內資的恐慌出逃。

  “28日北向資金凈買(mǎi)入80多億,上證和深證還是翻綠,到底是外資在砸盤(pán),還是內資在恐慌,顯而易見(jiàn)?!鄙鲜鏊侥既耸糠Q(chēng)。

  但是,擔憂(yōu)歸擔憂(yōu),行業(yè)中比較多的觀(guān)點(diǎn)認為,消費、地產(chǎn)可能不是好標的,但對能源、科技等板塊的觀(guān)點(diǎn)依舊有分歧,已經(jīng)在車(chē)上的資金并不敢“貿然下車(chē)”。表現在市場(chǎng)中,前兩日的下跌行情中,新能源等“硬科技”板塊扛住了下跌,有些投資機構會(huì )適當降倉位,但有些投資機構會(huì )逆勢加倉,尤其是加硬科技板塊。

  據了解,某外資資管今年以來(lái)一直被投資人嚴重贖回,主要是該資管買(mǎi)了不少茅臺、地產(chǎn)股,回撤較大。

  而新能源、科技等板塊,盡管已經(jīng)超過(guò)了部分基金經(jīng)理們內心合適的買(mǎi)入價(jià)格,但誰(shuí)也不敢斷言現在股價(jià)已經(jīng)高到需要避險了。

  另根據天風(fēng)證券數據,平均估值高于歷史80%分位以上的行業(yè)有:商貿零售、綜合、汽車(chē)、消費者服務(wù)、食品飲料、計算機、交通運輸、醫藥、傳媒。而電力設備及新能源、電子等行業(yè)的平均估值,相較各類(lèi)“茅”在行業(yè)歷史估值上的分位,還有很大的距離。

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