主題：魯泰A：上半年出口持續(xù)增長 “買入”評級

2011年08月23日10:09
魯泰A（000726）主要從事生產(chǎn)和銷售多種紡織及成衣產(chǎn)品，包括棉紗、色織布及襯衣。公司是集紡紗、漂染、織布、后整理及制衣于一體的高度綜合生產(chǎn)的紡織企業(yè)，公司產(chǎn)品80%以上出口，市場覆蓋日本、韓國、美國、英國、意大利等三十多個國家和地區(qū)，是亞洲最大的色織布生產(chǎn)基地，全球最大的色織布生產(chǎn)商，對產(chǎn)品具有一定的議價能力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.94元、1.14元、1.42元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為12倍、10倍、8倍；當前共有14位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”的分別為6人、8人，綜合評級系數(shù)1.57。

公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入298081.31萬元，營業(yè)利潤62305.98萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤49164.71萬元，分別比去年同期提高了32.67%、40.46%和34.01%；實現(xiàn)攤薄后每股收益為0.49元，符合市場預(yù)期。

公司上半年收入增速達32.67%、主營業(yè)務(wù)利潤率上調(diào)0.6個百分點至35.5%。2011年上半年，中國紡織服裝單月出口連創(chuàng)歷史新高（6、7月份），紡織品服裝上半年累計出口1377.19億美元，同比增長25.60%。國金證券表示，公司作為色織布龍頭企業(yè)，78.54%的收入來自于出口，充分分享了因出口價格提高而帶來的出口金額高速增長。

東莞證券表示，公司擁有自主襯衫品牌。公司不斷加強對自主襯衫品牌銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。今年上半年公司又增加投資725.37萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前已累計投資達3454.5萬元。目前公司已開業(yè)門店達36家，并嘗試通過“魯泰在線”拓展網(wǎng)絡(luò)銷售渠道。而且今年年初公司投資500萬元在上海設(shè)立“上海魯泰紡織服裝有限公司”，公司自有品牌的推廣力度有望進一步加強。未來公司內(nèi)銷比例有望進一步擴大。

公司在色織布生產(chǎn)方面獨具優(yōu)勢，其生產(chǎn)技術(shù)、工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品品質(zhì)等方面具有充分的競爭優(yōu)勢，出口訂單逐步向競爭優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)集中，而且公司一直堅持寧讓毛利率不讓市場份額的競爭策略，國金證券預(yù)計未來公司的收入增速會高于行業(yè)的出口增速。

國金證券預(yù)計公司2011-2013年凈利潤分別為8.59億元、9.36億元和10.14億元，同比增速分別為16.2%、9%和8.4%；對應(yīng)的每股收益分別為0.863元、0.941元和1.02元。維持買入建議。

風(fēng)險因素：人民幣升值；歐美經(jīng)濟復(fù)蘇放緩；自有品牌推廣的進程。


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