主題：國際大行看好中國汽車行業(yè)

中國汽車市場的穩(wěn)健復(fù)蘇，讓全球車企對中國汽車市場的發(fā)展預(yù)期更加確定，紛紛擴大了對中國市場的投資。有業(yè)內(nèi)人士判斷，隨著國內(nèi)新能源汽車市場的快速升溫，中國將成為全球汽車產(chǎn)業(yè)的中心。

　　事實上，中國汽車行業(yè)“綠色含量”的提升，也讓越來越多的投資機構(gòu)、國際評級機構(gòu)更加看好中國汽車產(chǎn)業(yè)及中國車企的發(fā)展趨勢。今年上半年，標普全球評級發(fā)布了《中國汽車行業(yè)將迎來穩(wěn)健增長》的報告，預(yù)計2021年中國汽車市場將獲得中高個位數(shù)百分比的增長。按照中國汽車工業(yè)協(xié)會給出的最新預(yù)測，2021年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比增長已成定局。

　　標普方面認為，隨著中國市場的復(fù)蘇，中國汽車行業(yè)整車廠商和供應(yīng)商的評級展望負面程度將有所減輕。同時，車企在新能源賽道上的布局情況，將成為標普評級分析中一個越來越重要的考量因素。

　　12月6日，標普全球評級確認吉利控股集團、吉利汽車評級在“BBB-”，將吉利控股集團評級展望從負面調(diào)整為穩(wěn)定。

　　標普在評級報告中指出，修正對吉利控股集團和吉利汽車市場前景的展望評級，反映了標普的預(yù)期，預(yù)計在未來的1年-2年內(nèi)吉利控股集團及其子公司將在全球汽車市場上保持良好的地位和業(yè)績。

　　標普調(diào)整吉利汽車信用評級

　　12月6日，標普全球評級確認吉利控股集團、吉利汽車評級在“BBB-”，將吉利控股集團評級展望從負面調(diào)整為穩(wěn)定。 這在一定程度上反映出中國汽車市場的進一步恢復(fù)，同時中國汽車企業(yè)在挑戰(zhàn)與沖擊中展現(xiàn)的韌性，也獲得了國際市場、投資機構(gòu)和國際評級機構(gòu)的認可。

　　公開資料顯示，標普與穆迪、惠譽并稱為世界三大專業(yè)信用評級機構(gòu)。按照標普的評級機制，對公司信用等級標準從高到低劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。一般而言，前面四級被認為是信用較高的投資級債券，后面幾級則是信用較低的投機級債券；CCC級以下則存在較大違約風(fēng)險。

　　2020年，受汽車行業(yè)競爭態(tài)勢和疫情沖擊疊加影響，國際評級機構(gòu)陸續(xù)對全球車企的評級做出調(diào)整，多家車企被穆迪、標普等下調(diào)評級或列入評級下調(diào)觀察中。然而，隨著中國汽車市場的持續(xù)復(fù)蘇，尤其是新能源汽車的火熱升溫，國際評級機構(gòu)紛紛對中國車企及供應(yīng)鏈的評級展望進行調(diào)整和上修。

　　標普方面判斷，預(yù)計大多數(shù)受評整車廠商的2021年營業(yè)收入將實現(xiàn)5%到10%的增長，利潤率也會因為銷量的提高和降成本措施的繼續(xù)實施而恢復(fù)到疫情前水平。同時，暫時的芯片短缺不會對受評的中國整車廠商產(chǎn)生重大影響。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，正是由于中國汽車市場的整體復(fù)蘇以及吉利汽車在過去一年中穩(wěn)健發(fā)展，標普對其信用評級進行了調(diào)整。按照標普評級的分布情況，目前吉利控股集團有限公司位于投資級中樞位置，具有上升前景。

　　標普在評級報告中表示，之所以對吉利控股集團的評級進行調(diào)整，主要是觀察到其子公司吉利汽車的股權(quán)融資和收益情況，這將有效提振集團整體的財務(wù)情況。標普認為，吉利控股旗下子品牌在資本市場的表現(xiàn)，能夠持續(xù)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升發(fā)展效率。吉利控股集團子公司沃爾沃汽車的IPO項目和新能源科技品牌極氪的戰(zhàn)略融資，也將為整個集團帶來額外的資本。

　　銷售趨勢及利潤率水平備受關(guān)注

　　今年3月，標普全球評級發(fā)布《中國汽車行業(yè)將迎來穩(wěn)健增長》報告，預(yù)計2021年中國汽車市場將獲得中高個位數(shù)百分比的增長。其中，預(yù)計2021年中國輕型車銷量將增長5%到9%。中國經(jīng)濟復(fù)蘇和支持性政策有望抵消車用芯片短缺的影響，從而對車市增長構(gòu)成支撐。

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(下稱“中汽協(xié)”)的預(yù)測顯示，2021年全年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷將比去年略有增長。日前，中汽協(xié)根據(jù)13家重點企業(yè)上報的周報情況推算，11月汽車行業(yè)銷量將完成247萬輛，環(huán)比增長5.9%。

　　據(jù)標普方面透露，2021年標普在對車企評級的過程中會尤其關(guān)注企業(yè)的銷售趨勢、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、利潤率水平等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，標普上調(diào)對吉利的評級，與其2021年以來銷量、營收的穩(wěn)步增長有密切聯(lián)系。

　　公開資料顯示，2021年11月，吉利汽車(HK.0175)銷量為13.59萬輛，環(huán)比增長約22%，已連續(xù)四個月實現(xiàn)環(huán)比增長。1-11月，吉利汽車總銷量116.93萬輛。

　　營收方面，2021年上半年，吉利汽車營收達450億人民幣，同比增長22%；扣除股份支付的股東應(yīng)占溢利30.2億人民幣，同比增長31%，凈利潤達24.1億人民幣。

　　值得關(guān)注的是，今年上半年，吉利汽車及領(lǐng)克品牌的單車平均收入已達8.42萬元，同比增長10%，品牌溢價能力有了顯著提升。招銀國際分析稱，吉利汽車單車利潤的同比提升，為公司毛利率的提升提供了重要支撐。同時，吉利控股集團充裕的現(xiàn)金流，將為公司在技術(shù)研發(fā)、投資布局的提供穩(wěn)定基礎(chǔ)。

　　公開信息顯示，近十年來，吉利控股集團在研發(fā)上累計投入已超1400億元，其中2020年研發(fā)投入高達218億元。今年10月，吉利汽車正式發(fā)布了“智能吉利2025”戰(zhàn)略和全球動力科技品牌“雷神動力”，旨在全力加速向智能化、可持續(xù)能源化轉(zhuǎn)型。

　　按照標普的預(yù)計，到2022年-2023年，吉利汽車的銷量可達到140萬-150萬輛。沃爾沃汽車的高端定位、堅實的產(chǎn)品組合和良好的電氣化執(zhí)行能力也可能將這段時間內(nèi)的增長率支撐在接近10%的水平。

　　新能源汽車將成標普評級的重要考量

　　2021年，中國新能源汽車市場持續(xù)升溫，單月銷量屢次刷新歷史紀錄。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，國內(nèi)新能源汽車銷量達254.2萬輛，同比增長1.8倍，占新車銷量總量的12.12%，已超過行業(yè)協(xié)會此前的預(yù)期。

　　中國汽車行業(yè)“綠色含量”的飆升，引起了全球的矚目。今年8月，標普全球評級發(fā)布《中國汽車行業(yè)電動化展望》報告，預(yù)計未來中國汽車行業(yè)將日益電動化。報告指出，未來一兩年，中國新能源汽車市場可能仍將以自主品牌為主角。

　　標普全球評級信用分析師袁杰表示：“來三到五年內(nèi)，受評汽車廠商能否在新能源賽道上奮起直追，將是我們評級分析中一個越來越重要的考量因素?！?br />
　　對此，標普還上調(diào)了對中國新能源汽車市場 2021-2022 年批發(fā)量的假設(shè)，從此前 2021 年 200 萬輛、2022 年 280 萬輛，分別調(diào)高到 240 萬和 340 萬輛。調(diào)高后的假設(shè)意味著在2021年和2022年國內(nèi)新能源汽車的年增速將達到75%和40%。

　　此次被標普上調(diào)評級的吉利，正是在新能源汽車領(lǐng)域加速發(fā)力的典型企業(yè)。2021年，吉利正式推出了新能源科技品牌極氪，并創(chuàng)新性地引入了寧德時代、bilibili等戰(zhàn)略資本，共創(chuàng)新品牌。公開資料顯示，目前極氪的首款車001在11月的交付量已達2012輛。按照預(yù)期，到2025年，吉利汽車致力于實現(xiàn)集團總銷量365萬輛，其中新能源銷量將達到90萬輛，占比30%，加上極氪品牌，吉利新能源的整體銷量占比將超過40%。

　　標普方面認為，新能源汽車是中國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，車企在新能源汽車領(lǐng)域的表現(xiàn)，將對企業(yè)的利潤水平和信用質(zhì)量產(chǎn)生日益重要的影響。正因如此，未來三至五年，車企在新能源領(lǐng)域的布局，將成為標普評級分析中一個越來越重要的考量因素。那些在新能源及智能化領(lǐng)域布局深厚的車企，不僅有望獲得更大的市場份額，其信用質(zhì)量也會有所上升。

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