主題：貴州茅臺帶頭殺跌 帶崩白酒板塊

周四，“濃眉大眼”的貴州茅臺竟然帶頭殺跌，不僅帶崩了白酒板塊，還拖累了大盤。

　　當天，貴州茅臺開盤后一路殺跌，盤中毫無抵抗，午后跌幅一度超過5%，最終收跌4.56%，全天成交額超過107億元，市值蒸發(fā)1100多億元。受此影響，其他白酒股也紛紛趴下，截至收盤，五糧液下跌4%，酒鬼酒也跌去了5%，舍得酒業(yè)更是大跌6%。

　　需要注意的是，自去年底以來，白酒股已經(jīng)持續(xù)回調(diào)10多天，白酒指數(shù)累計跌幅達到14%，整個板塊市值蒸發(fā)近6800億元。

　　為何白酒股的表現(xiàn)如此糟糕？

　　貴州茅臺放量大跌，白酒板塊遭遇重挫

　　1月13日，白酒板塊遭遇重挫，龍頭股貴州茅臺放量殺跌，對市場人氣打壓較大。截至收盤，貴州茅臺、五糧液分別下跌4.56%、4.14%。此外，水井坊、青青稞酒、古井貢酒、迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)跌幅均超過4%，酒鬼酒跌幅超過5%，舍得酒業(yè)則大跌6.26%。

當日，白酒指數(shù)整體跌幅達到3.86%，位居兩市跌幅榜第一。白酒股的大跌也拖累了大盤指數(shù)，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌去了1.17%、1.96%、1.71%。

　　實際上，自去年12月底以來，白酒股已經(jīng)持續(xù)回調(diào)了10多天，期間白酒指數(shù)累計跌幅達到14%，古井貢酒、酒鬼酒跌幅超過20%，貴州茅臺、五糧液、老白干酒、山西汾酒等跌幅均超過12%，整個白酒板塊市值蒸發(fā)近6800億元。

　　白酒股為何殺跌？受四大因素擾動

　　有分析人士指出，近期，白酒股的持續(xù)回調(diào)，主要受四大因素擾動：

　　一是，海外第三大中國股票基金——瑞銀旗下的瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金連續(xù)兩個月大筆減持貴州茅臺，打壓了白酒股的人氣；

　　二是，疫情在國內(nèi)點狀復現(xiàn)，可能會影響白酒消費場景，從而影響終端需求；

　　三是，高端白酒面臨消費稅提高的市場傳言又流出(之前已經(jīng)傳過很多次了，但均未證實)；

　　四是，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快的預期升溫，市場擔憂部分資金將從股市流向固定收益市場，壓制白酒板塊估值。

　　晨星官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年11月及12月份，海外第三大中國股票基金——瑞銀旗下的瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金連續(xù)兩個月大幅減持貴州茅臺的股份。

　　具體來看，去年11月份，瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金減持了7.52%的貴州茅臺持倉；12月份，該基金又減持了12.40%的貴州茅臺倉位。截至2021年12月31日，該基金持有貴州茅臺的股份數(shù)量下降至232.16萬股，持倉市值為7.47億美元，貴州茅臺降為其第二大重倉股。

　　同時，近期廣東、河南、天津等多地發(fā)生點狀疫情，對春節(jié)白酒消費的影響也值得關注。不過，財信證券認為，近期部分地區(qū)疫情有所擴散，是否對宴席聚會等次高端白酒消費場景造成影響有待跟蹤，考慮到我國疫情防控能力提升，疫苗接種速度加快，防護屏障不斷加強，預計新一輪疫情對白酒消費大幅沖擊的可能性較小。

　　此外，高端白酒面臨消費稅提高的市場傳言又流出，盡管此前已經(jīng)流傳過很多次，但隨著五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、舍得酒業(yè)、劍南春等超10家酒企宣布對旗下核心單品提價，“白酒行業(yè)將面臨稅收加重風險”這一話題再度被提及。對于白酒行業(yè)來說，消費稅改革一直是懸在頭上的“達摩克利斯之劍”。留在槍膛里的子彈，遠比飛出去的子彈更有威懾力，因為它可以持續(xù)影響一群人的心理。在白酒消費稅改革政策未落地之前，對投資者的心理影響可能會一直存在。

　　美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快的預期升溫，對資本市場也有一定的影響。最新數(shù)據(jù)顯示，美國2021年12月CPI同比上漲7%，創(chuàng)近40年新高。中國銀行研究院認為，通脹快速抬升將推動美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策。美聯(lián)儲可能最早在3月結束資產(chǎn)購買時就啟動加息，年內(nèi)共加息3次左右，可能將在下半年開始縮減資產(chǎn)負債表。與上一輪貨幣政策正?；芷谙啾?，緊縮節(jié)奏將明顯加快。隨著利率上升，部分資金將從股市流向固定收益市場，在美股估值明顯偏高、背離經(jīng)濟基本面情況下，股價存在回調(diào)風險。海外股市波動可能通過跨境資產(chǎn)配置組合調(diào)整、避險情緒等波及國內(nèi)股市，在美聯(lián)儲議息會議和美股波動的關鍵時點，國內(nèi)股市短期可能跟隨波動。

　　白酒板塊后市會怎么走？機構這樣看

　　財信證券指出，近期市場對于茅臺是否直接提價的博弈加重，白酒板塊波動加劇，疊加美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快的預期升溫，板塊估值回落。目前次高端白酒開門紅打款依然積極，主要酒企的產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。整體來看，目前白酒景氣度延續(xù)，渠道價盤與庫存情況健康，需求依然堅挺，估值回落將創(chuàng)造良好的配置機會。

　　萬聯(lián)證券表示，臨近春節(jié)，白酒市場將“漲價”推向高潮，茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、舍得酒業(yè)等超10家白酒企業(yè)紛紛宣布部分產(chǎn)品漲價。由于提價措施落實到經(jīng)銷商存在一定時滯，相關酒類產(chǎn)品大部分尚未實現(xiàn)提價。近期，各地疫情點狀爆發(fā)，對春節(jié)白酒消費的影響值得關注。但長期而言，白酒消費升級趨勢不改，板塊上行具有穩(wěn)固需求基礎。

　　華創(chuàng)證券認為，盡管疫情擾動下各地白酒需求分化，局部區(qū)域消費存在一定不確定性，但全國整體看疫情對消費影響逐步鈍化。從回款情況看，名酒總體上價格正循環(huán)仍在繼續(xù)，部分品牌漲價順利，經(jīng)銷商打款信心仍足，行業(yè)一季度回款目標相對積極，普遍在30%-40%之間，渠道打款正常推進，疊加今年前三季度高質(zhì)經(jīng)營下，各酒企報表端留有余力，一季度業(yè)績具備較強支撐，回款和報表開門紅可期，報表驅(qū)動仍確定。

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