主題：瑞信：估值較09年更低 維持中海發(fā)展<01138.HK>「跑贏大市」看7元

瑞信表示，中海發(fā)展<01138.HK>未來12個月市賬率0.6倍，低於2009年低位周期水平。油輪及散貨船二手價格普遍低於2009年，加上目前波羅的海乾散貨運(yùn)指數(shù)及VLCC率較08-09年高出80-136%，故認(rèn)為資產(chǎn)價格已經(jīng)計(jì)及海運(yùn)市場疲弱。 基於統(tǒng)一業(yè)務(wù)模式，對本地業(yè)務(wù)及長期合約有杠桿效應(yīng)，預(yù)期中海發(fā)展可維持錄得盈利，2011-13年平均股本回報(bào)率低中單位數(shù)。維持目標(biāo)價7元及「跑贏大市」評級。

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